万家乐-A 股价异动快评

类别:公司 机构:招商证券股份有限公司 研究员:刘磊 日期:2005-02-28

期待中的巨额土地资产变现即将成为现实:据调研,公司目前已基本完成了3.8 亿元土地的转让,近期即将公告。巨额土地资产变现后,一方面可年均减少近600 万元的无形资产摊销,另一方面,如果全部用以还贷,可减少财务费用约2400 万元。估计该次转让可实现500 万元左右的转让收益(04 年摊销账面价值减少部分)。

    产品价格上涨是把双刃剑:受原材料持续大幅上涨影响,公司方面已将产品的销售价格上调了30-40%。我们认为提价对于公司的经营发展是一把双刃剑,一方面,如果公司继续执行目前的销售策略,基本可以弥补成本上涨,仍然维持目前较高的毛利率水平;另一方面,由于公司的销售机制不够灵活,高于同行业的报价使得公司的竞争优势大大削弱,短期看来,由于电网投资增速较快,市场萎缩不甚明显,但不利于公司的长远发展。

    资金面紧张,阻碍了公司发展:目前公司的资金面仍然紧张,公司背负的巨额的债务致使财务费用居高不下,同时也阻碍了公司正常生产经营。公司进一步加强了对货款回收的风险管理,提高客户预付款以及严格审查客户的还款能力(如公司方基本已经拒接非现金付款的电厂类客户),致使公司流失订单增多。