厦华电子(600870)中报点评:全年业绩更可期待

类别:公司 机构:招商证券股份有限公司 研究员:胡雅丽 日期:2005-08-19

投资要点

    厦华电子的增长动力来自三方面:收入水平大幅度提升、产品结构改善、以及控制费用水平。

    上半年净利润增长超过收入增长:公司2005年中期实现销售收入23.93亿元,同比增长60.19%,净利润增长89.8%。

    厦华平板电视占总收入比重达到55.83%,占彩电收入的比重达到57.86%,与我们之前平板收入比重占60%的预计接近。目前在彩电类公司中,厦华的高端产品比重最大。费用率方面,中报同比下降了2个百分点。

    厦华近两年经营的收入、利润指标明显偏向下半年,连续两年厦华第四季度的净利润比重均在65%以上。原因应为公司彩电业务的季节性销售特点所致,即使考虑前期市场铺设的原因,我们认为仍反映出厦华出口利润率较高的特点。从这个角度,也可以期待厦华全年业绩能有更大增长。

    投资建议

    基于毛利率迅速的下降和人民币升值汇兑损失的原因,我们下调2005年的盈利预测0.2元至0.15元,目前动态市盈率近27倍。由于第三季度是传统销售淡季,短期内股价大幅上行动力不足。

    但考虑到平板电视市场启动伊始、厦华在该领域较强的竞争力以及股权分置的催化剂因素,未来6-12个月我们依然维持谨慎推荐的评级。基本面方面,建议关注该公司资金面的改善和彩电业务国内竞争力的增强。