标准股份深度研究:充分把握世界成衣制造中心成长的机遇

类别:公司 机构:华泰联合证券有限责任公司 研究员:吴昱村 日期:2005-02-04

标准股份2004 年三季度产品销售量短暂下滑引发业绩表现不佳。但四季度销售状况回暖与新产品投放市场保证了全年销售收入与2003 年大致持平,净利润及EPS 则略有增长。上述情况已通过近期实地调研证实。

    2005 年,机电一体化产品及开袋机等高技术、高附加值产品将继续改善毛利率状况,产量产能将保持温和增长,参股西安兄弟标准将贡献稳定收益,这是我们看好标准股份2005 年业绩的三个主要原因。

    我们按细分产品增长情况预测标准股份2005 年业绩,预期其主营业务增长约6000 万,对应净利润约增长3600 万,EPS 将达到0.43 元左右。

    标准股份与行业内公司的比较结果显示其市盈率及市净率水平偏低,而经营绩效及资产收益状况显著优于其它企业;营运自由现金流模型计算出的价格为6.47 元,较当前价格高出约30%;国际市场中,日本兄弟公司股票回报情况稳健走强,与国内市场大相径庭。

    配股募资项目投产时间很有可能早于公告及市场预期。

    基于相对比较、FCF 模型及国际比较三方面分析,我们看好标准股份二级市场前景。给予标准股份“增持”的评级。