燃油税征收将对行业产生不良影响

国家将在油价有所降低时考虑征收燃油税。近日国家税务总局官员透露,燃油税已经进入审批程序,当油价处在一个比较合适的位置时,就会开征燃油税。我们也注意到,在04 年末中央政治局相关会议中也把节约能源写入05 年的政府目标中。目前市场普遍的预期是在2005 年内国家将择机先期征收30%-50%的燃油税。在我们与部分上市公司沟通过程中,也有公司表示征收燃油税是大势所趋。我们认为政府在2005 年内出台燃油税征收政策的可能性较大。

    公交行业获得政府相应补贴的可能性较大。由于公交行业本身盈利能力有限,同时公交行业存在公益性质,因此传统上如果公交行业受到外来因素影响而造成收益大幅下降,则其一般均会受到政府的补贴或其他政策支持。由于对油价较为敏感,公交行业如果不能获得政府补贴,则燃油税很可能造成大量公交企业的亏损(或进一步加大亏损幅度)。考虑到公交行业的公益性和对群众生活的影响,我们预计征收燃油时公交行业获得政府相应补贴的可能性较大,因此整体上影响应该不大。

    燃油税的征收将给出租车行业带来较大的风险。我们认为燃油税成本将难以转嫁,出租车企业是主要的承担者。从静态分析,若国家征收30%和50%的燃油税,同时若免除养路费,则利润降低11%和38%;若不免除养路费,则利润降低41%和68%。对于单车年盈利较低的出租车企业,其盈利下降更多。

    对市内交通持“中性”的判断。我们认为,燃油税在未来的征收将给出租车行业带来较大的风险,我们对各公司对冲燃油税风险的方法并没有太大的信心。整体上,我们对市内交通持“中性”的判断。