南化股份-地域优势成就氯碱蓝筹

类别:公司 机构:长城证券股份有限公司 研究员:齐海滔 日期:2004-12-23

·公司是化工部最早布点建设的13 家氯碱企业之一,地处广西,区内氧化铝和造纸工业发达,烧碱需求旺盛,具有明显的地域优势;

    ·公司与丹皮尔公司签订了原盐的长期供货合同,04年原盐成本300元/吨(到厂价)左右,远低于450元/吨的市场价,公司在贵州的电石基地保证了公司装置的高负荷运转,成本得到有效控制,随着烧碱、PVC价格上涨,04年公司业绩将同比增长78%;

    ·"双六"氯碱项目将于05年7月份投产,05年烧碱、PVC销量将有明显提高,锅炉热电联产项目将于05年3月完成,届时由于成本降低,公司将相应增加利润600万以上,预计05年公司业绩将增长30%左右;

    ·随着原盐供货合同的结束,公司将重新签订下一供货合同,原盐成本将向市场价靠拢,基于05年业绩给予南化股份16倍的市盈率定位,目前股价仍有一定的上涨空间,建议持有。 -20-15-10-505101520253035Dec-03Jan-04Feb-04Mar-04Apr-04May-04Jun-04Jul-04Aug-04Sep-04Oct-04Nov-04南化股份上证指数 1年来公司股价相对上证指数走势