安泰集团-焦炭出口业务突出 短期成长性很好

安泰集团集煤炭洗选、焦炭、生铁、水泥、电力为一体，多样化的产品通过“资源综合利用环保产业链”紧密相连，在环境保护方面优势较突出。公司以出口业务为主。

    焦炭及生铁为公司二大主要产品。焦炭以出口为主，是国内重点焦炭出口企业，具有一定的国际营销优势，但焦炭生产并无突出优势。

    生铁以国内销售为主，无突出优势。

    公司盈利能力和经营管理能力较强，收益质量较优，现金流比较稳定，今年现金流量因收入的增长明显改善，但偿债能力较差。

    公司成长性很好：新建焦炭、生铁项目于今明两年完工投产，焦炭产能增长率达到192％，生铁达到800％，发电量达到295％。短期成长性成为公司最大的亮点。

    公司也面临诸多风险，如原材料价格波动、焦炭及生铁市场发生变化、焦炭出口政策变化、征收焦炭排污费、汇兑风险、偿债风险等。

    此外，今年公司“占地风波”在社会上影响很大，目前并未完全完结，尚存在较大的法律诉讼风险。

    公司05 年动态市盈率大大低于行业平均，05 年成长性很好，净利润增长率能达到45％，06 年仍能保持在10％以上。我们按05 年动态市盈率估计公司的合理价值应为11.52 元/股，高于当前8.39元/股，给予该股“买入”评级。但公司信息披露不完整，加大了把握公司业绩的难度，存在一定的信息披露不完整的风险。

    我们给予该股“高”风险评级，提醒投资者注意