变压器行业及相关上市公司研究

类别:行业 机构:新疆证券有限责任公司 研究员:孙锦华 日期:2004-09-05

在目前缺电形势下,根据国家电网和南方电网的建设速度,尤其是“西电东送”的北部通道和南方电网的建设速度,以及城乡电网改造升级的加快等,预计2004—2006 年将是电网建设速度最快的三年,年均增长速度有可能超过30%,但是从全国联网的总量上看,变电站的数量不可能超过合理界线,因而在“十一五”期间,随着新增装机容量的逐步投产,变电站的建设有可能形成前紧后松的局面。

    在“西电东送”工程和电网联网互供工程的带动下,高端变压器的市场空间广阔,需求量较大,种类较多;直流输电线路的大量投入将提升换流变压器的市场需求量。预计随着全国联网的逐步实施,城乡电网改造与升级将迎来一个新的发展时期,并将在“十一五”后期体现,进而实现配电变压器行业的持续、快速发展。

    变压器行业的整合已经拉开了帷幕,市场集中度将逐步提高。

    随着各厂家之间的竞争不断加剧,预计将来只有20—30 家企业占据大部分变压器市场。这种市场的再划分趋势已越来越明显,利益的再分配也将随之而来。企业能否在“十五”末期跻身行业前15—20名是企业未来发展的关键。

    “九五”以来,变压器行业进入快速发展通道,行业运行质量明显提高,2003年变压器行业利润总额比上年增长68.70%,远远高于产品销售收入的增长速度,预计2004年有望保持50%左右的增长速度。2004 年变压器行业盈利能力的增长将主要得益于产量的迅速提高,钢材价格的上涨削减了行业毛利率的增长水平。

    从变压器行业的市场供需情况和竞争格局判断,整个行业仍然处于外延式增长阶段,产能扩张速度较快的上市公司在未来的发展中将获得长期竞争优势,其业绩增长也会远高于行业的平均增长水平。

    重点关注公司:特变电工、银河科技、许继电气。