泰山石油(000554):成品油提价的受益者

类别:公司 机构:西南证券有限责任公司 研究员:张鹏 日期:2005-07-26

7月23日,国家发改委大幅上调成品油价格,成品油销售环节直接受益。根据我们的测算,泰山石油销售利润提高90元/吨,全年增加利润1800万元。

    人民币升值对公司没有直接影响,需要更多考虑的是经营资产的重置成本。公司在经济发达的山东省拥有18万立方米的油库和128座加油站,仅将油库按9000万元,加油站按400万元/座测算,其重置成本都在6个亿以上,而固定资产帐面净值仅为2.8亿元。潜在的资产增值不容忽视。

    公司隶属中国石化旗下,经过近几年的发展,经营日益规范。

    根据我们的FELT模型,公司估值有一定优势,管理效率、透明度和流动性尚可。

    当前16倍的动态PE、2.39元的绝对股价和5%的负债率提供了充足的安全边际。建议买入。