力合股份-投资收益波动影响短期业绩

类别:公司 机构:招商证券股份有限公司 研究员:张良勇 日期:2004-07-27

上半年未能收到电厂收益而影响中期业绩。我们预计该项收益今年将因电厂脱硫而有所减少,但估计下半年尚有3000万左右可以分回;

    电厂收益其实具有相当的稳定性,即使今年不分,明年也会一并到帐,今年不分意味着明年该项收益的大幅增长;

    公司各子公司经营良好,增长前景可以看好,唯清华力合电子和珠海华冠公司增速较我们早先预期为低;

    综合以上因素,我们下调公司业绩至2004年每股收益0.27元、2005年0.36元。

    按电厂收益20倍市盈率、电子元件30倍市盈率计算,我们认为公司股价合理价位在7.5元左右,维持前期谨慎推荐评级。