霞客环保-公司分析

公司概况：公司主要业务是废弃聚酯的综合处理、有色聚酯纤维及色纺纱线的生产和销售，产品一般用作针织和机织行业。目前公司废弃聚酯综合处理、有色聚酯纤维和色纺纱线产能分别达到1.0万吨、1.2万吨和3.0万吨。其中色纺纱线占到全国总产量的15％，是业内的龙头行业。

    行业分析：近两年，国内色纺纱线的供应量在20 万吨左右，仅占色织和针织行业用纱量的11%。预测到2005 年色纺纱线在色织和针织行业中使用比例将达到20%左右，需求量将在40- 50 万吨，与预计产量30 万吨相比，还存在较大的缺口。

    财务指标评价：03年公司收入和毛利率同比均有较大幅度增长，不排除盈余管理的可能；公司有一定的债务压力，在A股发行结束后，公司资产状况将有较大改观。

    募集资金项目：公司募集资金将主要用于再生聚酯切片技术改造及有色差别化纤维技术改造项目，项目对企业利润的贡献不显著。

    风险提示：由于企业经营模式的变化，应收账款坏帐增长速度迅速，应收账款坏帐风险较大；企业资产负债率较高，制约公司规模的扩张。

    股价预测：根据市盈率和EV/EBITDA估值模型，我们预计公司上市首日股价在14--16元之间。