1-2月工业增加值点评:工业生产逐渐稳定 但增速较缓

类别:宏观 机构:湘财证券股份有限公司 研究员:何超 日期:2023-03-22

核心要点:

    事件

    国家统计局发布数据显示,1-2 月份,规模以上工业增加值同比实际增长2.4%(增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率)。从环比看,2 月份,规模以上工业增加值比上月增长0.12%。

    工业生产逐渐稳定,但增速较缓

    1-2 月份,规模以上工业增加值同比实际增长2.4%,较去年12 月回升1.1 个百分点,但整体增幅不高。主要受到三个方面影响:一是去年年初工业增加值基数较高;二是防疫政策优化后,春节出现人员大量返乡现象,工业生产人力减少导致工业增加值增长动能有限;三是受到外需走弱的冲击,1-2 月工业企业实现出口交货值21614 亿元,同比名义下降4.9%。因此,1-2 月工业增加值的增速虽然未达预期,但可以看到疫情扰动正在消退,工业生产逐渐走向稳定状态。

    分行业看,中游制造业增速较快

    分行业来看,增速涨幅较多的主要分布在中游相关行业。其中,铁路船舶航空航天运输设备、专用设备制造、电气机械及器材制造业等高技术产业表现亮眼,增速变动分别达到7.7%、4.4%、3.1%。

    上游采矿业中,煤炭开采和洗选业1-2 月同比增长5%,相较于去年12 月增加1.3 个百分点;石油和天然气开采业1-2 月同比增长4.2%,相较于去年12 月回落2.5 个百分点。上游原材料行业中,黑色/有色金属的冶炼及压延加工业、非金属矿物制品业等高耗能产业增速较去年底有所加快,主因低库存叠加国内经济复苏预期,冶炼价格环比上升,驱动企业加快生产。而下游酒饮料茶、医药制造、纺织等消费品的生产数据则表现不佳,增速分别变动-3.7%、-1.7%、-0.5%。

    分产品看,出口产业链整体景气度不高

    从各产品的产量来看,能源类产品中,火电和水电等传统能源发电量同比下降,其他能源同比均保持正增长,其中风力发电量1-2 月同比增速达30.2%,比去年12 月扩大14.8 个百分点,体现了双碳背景下绿电发电量稳定增长的趋势。

    1-2 月出口产业链相关的产品产量同比均为负值。其中,微型电子计算机、工业机器人、集成电路同比分别为-21.9%、-19.2%、-17%。受外需拖累,出口产业链整体景气度不高。

    风险提示

    经济增长不及预期;海外经济体衰退风险外溢;疫情反复。