宏观经济：“就地过年”若重现如何影响一季度经济？

研究结论

    2022 年春节，为减少疫情传播风险，“就地过年”的情景或将一定程度重现，其对消费有怎样的影响？对生产和基建构成利好还是冲击？本文对去年的情况进行复盘，以预判今年一季度宏观数据的变化。

    春运客流依然有望两位数增长：根据2021 年12 月交通运输部运输服务司相关负责人的预测，2022 年春运量将比去年同期增长1 倍以上；而2022 年1 月15 日新闻发布会，相关预测出现调整，预计2022 年春运全国发送旅客较2021 年同比增长35.6%。1 月17 日春运正式开始，当天民航客运共计执飞航班量9373 架次，同比2021 年春运首日增加33.92%；公安部交通管理局监测的70 条高速公路500 个重要通道节点流量显示，春运首日流量比2021 年春运同期上升22%。我们认为，虽然春节防疫形势较去年更加严峻，两位数增长仍有望得到保证。

    对限额以上餐饮和礼品消费构成不利影响：（1）由于人口流动的减少，“就地过年”相对更利好流入地。考察各个省份2021 年1-2 月与2019 年1-2 月社会消费品零售总额占全国的比重，可知上海增长1 个百分点以上，重庆、福建、北京的增长在0.5 个百分点以上，以上地区都是人口流入地；（2）疫情冲击限额以下餐饮，但就地过年可能对限额以上的负面冲击更大。2021 年1-2 月餐饮占总社零的比重约10.16%，较往年（2015-2019）平均水平下降0.61 个百分点，而限额以上餐饮占比仅下降0.47 个百分点（包含下行趋势，2015-2019 年均下行约0.17 个百分点）。

    但需要注意的是，占比的变化蕴含了疫情与就地过年的双重因素，我们以2021 年3-12 月总餐饮收入以及限额以上餐饮收入占总社零的比重与各自2015-2019 年同期平均比重的差作为“疫情调整项”，会发现对限额以上占比的影响程度高于总餐饮0.04 个百分点，也就是说，疫情对限额以下餐饮冲击更大，但就地过年对限额以上餐饮冲击更大；（3）预计会抑制走亲访友送礼需求，涉及烟酒、化妆品、金银珠宝。2021 年1-2 月限额以上商品中烟酒、化妆品、金银珠宝占各自全年零售总额的比重均有下降，分别为1.4、1.8、0.8 个百分点，这一影响今年或将重现；（4）网上零售表现超季节性，利好物流。2021 年1-2 月实物商品网上零售额占全年零售额的比重创历史新高，达13.3%，高于2015-2019 年同期占比均值12.4%，比次高值（2018 年）12.9%还高0.4 个百分点。近期发改委在《国家发展改革委关于做好近期促进消费工作的通知》中提出10 个方面的工作举措，其中包含打造线上节庆消费提质升级版，网上零售2022 年有望继续扮演拉动春节零售的重要角色。

    “就地过年”减少了春节期间往返的成本以及无法及时返工的可能性，有利于生产，但今年的效应大概率弱于去年。对于2022 年来说，假设单日工业增加值同比为4.5%（略高于2021 年12 月4.3%，主要是考虑到一季度各地对“开门红”的诉求，以及冬奥限产后企业或将提高单日产量），1-2 月生产损失9 天（考虑到冬奥限产，高于2015-2019 平均水平0.2 天），3 月份损失0.5 天，那么一季度工业增加值同比为大约为3%。

    就地过年对建筑业的影响或弱于今年重大项目开工早的特征：“就地过年”对建筑业的提振逻辑与工业生产类似，但考虑到春节前后气温偏低，即便劳动力相对充裕，室外施工难度较大，影响也相对有限， 2021 年一季度建筑业GDP 占全年建筑业GDP 的比重是偏低的。对于2022 年来说，我们认为各省（重大）项目集中开工提前是提振一季度建筑业GDP 的关键，目前提前开工的省份集中在南方（秦岭淮河以南），“就地过年”叠加提前开工，以利于助推部分地区一季度“开门红”。

    风险提示

    国内疫情在春节前后超预期恶化导致返工困难，拖累生产和投资；

    北京空气质量恶化，冬奥会对工业生产的影响超预期；

    单日工业增加值推算假设的变动会影响测算结果。