一图一观点(2022年第4期)：美股调整的原因与影响

　　当前，中国经济处于增长率与通胀率同时下行的场景，这种场景一般对应股弱债强；下一步实现复苏之后，权益市场会有新一轮机会。美国经济正处于过热场景，正在努力控制通胀。过热场景一般对应债券熊市、股票牛转熊。

    　　2022 年1 月美股明显回调，背后有两方面原因。一是由于通胀率持续上行，美联储加快缩减购债，并可能2022Q2 启动加息、年内缩表，这导致美国10 年期国债收益率在1 个月内从1.4%左右升至1.8%左右；二是经济回落，12 月美国零售额、成屋销量都环比转负，制造业PMI 连续下降。

    　　展望未来，美国应对通胀的最好措施其实是加快能源生产，而不是美联储加快收缩，后者可能导致美国经济进一步下行，陷入滞涨风险，滞胀环境对应股债双熊。

    　　对于中国，当前企业盈利预期下降，因此股市表现不佳。但新一轮稳增长政策已陆续出台，如果能在2021Q1 实现复苏，权益市场应该会出现新一轮机会。同时，由于中国贸易顺差、资本流入、人民币汇率保持高位，具有实施“以我为主”政策的能力，也能一定程度抵御外部冲击。

    　　风险提示：美联储提前加息、缩表