宏观经济周报：疫情冲击令欧洲再度封城工业企业盈利延续恢复

就外围环境而言，在疫情方面，欧美疫情形势进一步恶化，全球新增确认病例继续攀升，面对疫情冲击，德、法两国于28 日先后宣布全国“封城”，线下需求再度面临巨大冲击。经济数据方面，10 月欧盟制造业PMI 指数环比小幅提升0.7 个百分点至54.4%，表明生产活动的韧性，而同期服务业PMI 指数则环比回落1.8 个百分点至46.2%，体现了疫情肆虐对消费行为的制约；美国10 月Markit 制造业PMI 指数也小幅回升0.1 个百分点至53.3%。

    就国内环境而言，尽管9 月份规模以上工业企业利润增速有所回落，但仍带动累计同比降幅进一步收窄，疫情对国内工业企业盈利的冲击日趋消逝。然而值得注意的是，面对疫情冲击下订单向国内的转移，以及盈利的持续改善，制造业投资的改善则相对滞后和缓慢，这表明工业企业对后疫情时代景气的延续力依旧忧心忡忡。一方面，虽然疫情冲击下部分订单内移对制造业需求形成支撑，但持续性难以过度期盼，而且随着疫情好转，订单回流难以避免，于是在调控目标以内循环为重要基点的情况下，国内需求市场的提振以及技术卡点的突破将成为改善制造业整体预期，进而提振投资信心的重要决定力量。

    就高频数据而言，房地产成交继续小幅改善，猪肉价格继续回落，并带动农产品批发价格200 指数周环比下行0.7 个百分点。中游方面，钢铁价格窄幅震荡，水泥价格涨跌互现，华东和西北地区涨幅明显，西南地区则降幅较大。上游方面，动力煤价格有所反弹，焦煤和焦炭价格延续走高；工业金属价格整体震荡，贵金属和原油价格在德、法“封城”的冲击下显著下行。

    风险提示：国际疫情发展超预期