2020年7月进出口数据点评：7月再超预期 后续隐忧犹存

要点

    2020 年7 月以美元计的中国出口同比7.2%（前值0.5%），进口同比-1.4%（前值2.7%），出口进一步改善且高于市场预期。

    出口再超预期，主要由海外复工带动。随着海外逐渐复工，存量订单集中交付，新增出口订单也边际改善：7 月PMI 中新出口订单为48.4（前值42.6）。但是未来出口隐忧仍存。首先，疫情仍对全球供应链造成了一定扰动：7 月进料加工贸易进口再次下滑，同比-8.5%（前值-0.9%）。其次，防疫物资出口逐渐回落。7 月两大类防疫物资对总出口的贡献为2.5 个百分点，较6 月的3.4 个百分点进一步下降。最后，全球经济恢复难以一蹴而就，未来或仍有波折。虽然全球经济逐渐从疫情中走出的大方向是确定的，但是短期或仍有波折，欧美第二波疫情使得近期的经济恢复进入瓶颈期，这将会压制未来中国出口反弹的高度。

    关注中美第一阶段经贸协议“贸易框架小组”会议。根据《中美第一阶段经贸协议》，“贸易框架小组”会议应每6 个月举行1 次，随着这个时间点的临近，中美双方将“讨论本协议的落实情况”。