实体经济观察2020年第13期：扩内需 助复产 保就业

在2月基数明显偏低的背景下，3月全国制造业

    PMI小幅回升，指向制造业景气弱复苏。从中观高频数据来看，生产表现仍然好于需求。一方面，需求初现回暖，各口径下地产销量增速普遍回升。

    另一方面，生产继续改善，发电耗煤增速逐旬回升，粗钢产量降幅有所收窄，汽车、钢铁等主要行业开工率也延续上行态势。

    高层在浙江考察时强调，要统筹推进疫情防控和经济社会发展工作，奋力实现今年经济社会发展目标任务。3月31日国常会指出，要采取多方面措施，着力扩内需、助复产、保就业。会议确定再提前下达一批地方政府专项债额度，带动扩大有效投资。我们认为，随着生产持续恢复到正常水平，政策重心已从推进复工复产转向着力扩大内需，而扩内需对助复产和保就业也同样至关重要。

    下游行业

    地产：3月各口径地产销量增速均反弹，百城土地成交仍冷清。

    乘用车：1-2月汽车营收增速转负，3月经销商库存压力略缓。

    纺织服装：1-2月子行业收入增速涨少跌多，行业需求仍偏弱。

    中游行业

    钢铁：上周钢价回落，钢企产量降幅收窄，厂库社库均去化。

    水泥：上周全国水泥均价继续下行，企业库容比有所回升。

    化工：上周PTA产业链价格下滑，涤纶POY库存天数创新高。

    机械：1-2月各子行业营收增速普遍回落，疫情冲击需求受阻。

    重卡：3月重卡销量同比回落环比偏低，施工需求恢复仍偏慢。

    电力：3月发电耗煤同比因高基数回落，但环比高于同期均值。

    上游行业和交通运输

    煤炭：上周煤炭价格有平有降，电厂煤炭库存天数继续下行。

    有色：上周LME铜、铝价格均降，铜、铝库存双双回升。

    大宗商品：上周原油价格回落，CRB指数下行，美元指数走低。

    交通运输：上周BDI降、CCFI升，公路物流运价指数微升。