宏观研究:抓住经济回升的主趋势 无需过虑部分小质疑

类别:宏观 机构:西南证券股份有限公司 研究员:杨业伟/张伟 日期:2020-01-19

4季度GDP同比增速表面上与上季度持平为6.0%,但考虑到4季度数据为经普查数据调整后数据,与3 季度数据不一定可比。因而月度数据更具参考性,更能反映经济趋势。12 月经济数据显示经济回升是主趋势。同时,近期国务院常务会议要求20 年经济要保持良好开局,结合近期地方债放量发行,显示政策继续以稳增长为主,短期不会调整。因而经济回升的这个主趋势短期不会发生变化。

      但目前对经济企稳依然存在一些小质疑,例如对房地产快速走弱的担忧,对基建投资回升可能的怀疑,对制造业投资回升持续性的担忧。但事实上,制造业投资将成为亮点,企业盈利改善驱动下1 季度可能达到8%-10%的增速。而1 月地方政府专项债发行明显放量,结合基数下降将推动基建将温和回升,对房地产也无需过度担忧,实体资金面宽松环境下,房地产难以出现大幅下滑。同时,外需保持平稳,中美贸易冲突缓和,外部风险下降。内外需改善环境下,经济回升的主趋势未发生变化,投资需要抓住这个主趋势。从资产配置看,经济企稳将对权益资产继续构成利好,而对债市