负利率和大类资产价格系列之三:负利率政策对商业银行的影响

类别:宏观 机构:西部证券股份有限公司 研究员:雒雅梅 日期:2019-11-19

全球正逐步迈入“负利率时代”。这引起市场的关注和担忧,此前我们介绍了负利率的现状与原因,本文探讨负利率对商业银行利润的影响。负利率政策对商业银行利润存在负面影响。首先,负利率要求银行为过剩的流动性向央行支付利息,增加银行的成本。其次,负利率通常发生在经济疲弱、通胀低迷的情况下,投资者对于未来经济增速预期悲观,担忧通缩风险,贷款意愿低迷,推动贷款利率下行,损害银行的盈利水平。第三,商业银行难以将存款利率全面大幅下调,无法有效降低成本。一方面,欧日银行的活期存款利率普遍较低,进一步下调空间有限。另一方面,商业银行难以对个人储蓄全面实行负利率,因为可能引发挤兑风险。只能针对部分资金规模大、对银行的清算服务依赖度高的公司存款征收负利率。

    以欧元区为例,2014年6月30日,欧央行启动了负利率政策。2014年6月至2019年6月,欧元区商业银行累计支付214亿欧元的费用给欧央行,约占同期营业收入的8%。此外,2014年6月至2019年9月,欧元区企业贷款利率自2.82%下滑至1.54%,降幅达45%,但存款利率降幅有限,存贷款利差自2.19%下降至1.55%。存贷款利差的明显收窄对商业银行的净利息收入存在打压效应。尽管2013-2018年欧元区商业银行的贷款资产规模从14万亿欧元上涨至16万亿,增加13%,但欧元区商业银行的利息净收入仅自3046亿欧元小幅增长3%至3139亿欧元。负利率压制了利息净收入的增长。

    但欧元区商业银行的整体利润和ROE仍表现良好。欧元区商业银行的净利润自2013年的202亿欧元上涨至2018年的1千亿欧元,涨幅接近400%,ROE也从1.5%上涨至5.8%。欧元区商业银行利润表现良好,一是由于欧元区商业银行的减值计提自2012年以来大幅减少,释放净利润;二是2013-2018年中间业务在银行的营业收入中占比不断上升,中间业务收入累计上涨了13%,部分抵消了负利率政策的负面影响。

    微观层面看,欧元区负利率政策对大型商业银行的影响较大。负利率政策施行以来,汇丰银行、德意志银行与瑞银的利息净收入分别下降12%、2%和42%。而对于中小型银行,负利率政策的影响存在分化。瑞士日内瓦银行受影响较小,但丹麦日德兰银行利息净收入下降29%,净利润下滑20%,ROE也自5%下滑至3%,或由于日德兰银行对传统存贷款业务的依赖程度较高。

    负利率政策对商业银行传统业务的利润存在挤压效应,尤其对大型商业银行更明显。警惕未来进一步拖累银行整体利润增速,甚至可能引发惜贷风险。

    负利率政策长期实行可能对经济起到负面作用。

    风险提示:全球经济进一步下行,央行加大宽松力度