电子行业周报：华为推出“韬定律” 指导半导体产业系统级的迭代方向

　　投资要点：

    　　周度行情复盘：本周（2026.5.25-2026.5.29）,申万电子周涨幅为-0.35%。本周电子行业细分板块中涨跌幅前三分别为：被动元件、集成电路封测、分立器件，涨跌幅分别为14.75%、8.77%、7.67%；涨跌幅排行后三：光学元件、半导体设备、LED，涨跌幅分别为：-6.08%、-6.74%、-6.93%。本周申万电子板块个股涨跌幅前五分别为商络电子、风华高科、中船特气、燕东微、云汉芯城，涨跌幅分别为57.37%、40.96%、33.61%、32.63%、32.53%；涨跌幅后五：*ST 清越、波长光电、光莆股份、迅捷兴、惠威科技，涨跌幅分别为-31.21%、-26.48%、-23.72%、-22.67%、-20.98%。

    　　华为“韬定律”解读：5 月25 日，华为发布“韬定律”，将半导体的升级理念从单纯的“制程迭代”拓展到“晶体管-电路层-芯片层-系统层”的系统级优化，从系统工程的角度看，推动产业迭代从“单一环节优化”向“系统级生态迭代”转变。我们认为可以从以下角度思考：

    　　“韬定律”提出的背景：1）摩尔定律指出了单位面积内晶体管密度的增加，带来成本的显著降低，从而渗透率提升。然而受到物理规律的约束，制程进入7nm 以下之后，单位面积内的晶体管密度虽然增加，但成本已经不再下降，故而先进封装成为一个重要的技术迭代方向，近两年甚至CoWoS 本身成为AI 芯片的出货瓶颈。2）虽然产业链的技术迭代在AI 的驱动下显著加速，但因为链条的环节过多，各个层级的厂商仍处于各自为战的状态，并没有从系统工程的角度去制定优化的路径，因此仍有系统优化的空间。3）面对海外高端技术的封锁，我国正处于国产化的深水攻坚阶段，从多环节进行性能优化成为一种选择。

    　　“韬定律”解决的问题：1）首先解决的是“卡脖子”问题，华为基于“韬定律”在过去六年设计并量产381 款芯片，在工艺制程与海外有差距的情况下，仍实现了较好的技术迭代，并且华为作为一个从“上游技术到下游整机”全链条布局的公司，用自身业务线的探索，证实了“韬定律”的可实现性。2）从整个行业的发展角度来说，近几年我们看到台积电作为晶圆制造环节的龙头在先进封装环节的技术成果，但由于产业链所处环节的不同，台积电目前也仅是做到上下游产业链延伸，并未从整个系统的角度制定迭代方向，华为“韬定律”并非短期给产业带来很显著的技术创新，而是指明未来迭代的理念是“系统级的优化”。

    　　“韬定律”影响哪些环节：“韬定律”的提出，并非一朝一夕的产业发展提速，而是给出了一个思考问题的路径---从“第一性原理”出发，芯片技术迭代的本质驱动力，是提高整个系统的运行效率和性价比，在摩尔定律放缓的背景下，从多维度去优化整体性能。这个过程中伴随着对于芯片设计架构、工艺制造流程、信号传输路径、整机方案设计等多维度的技术提升。建议重点关注：先进封装（长电科技、晶方科技、通富微电、盛合晶微、甬矽电子等）、晶圆制造（中芯国际、华虹公司）、　　产业链增量设备（键合设备-拓荆科技、芯源微；CMP 设备-华海清科；清洗设备-芯源微、至纯科技）、产业链增量耗材（CMP 抛光材料-鼎龙股份、安集科技）、光传输相关标的、EDA 相关标的。

    　　风险提示：大厂资本开支不及预期，原材料价格波动，地缘政治与供应链风险。