指数基金产品研究系列报告之二百七十：养殖ETF永赢(159165)投资价值分析：把握周期筑底 聚焦养殖龙头

　　养殖ETF 永赢（159165）是永赢基金旗下的ETF 产品，于2026/2/4 成立。现任基金经理为刘庭宇先生。基金的投资目标是紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。当前规模1.11 亿，管理费率0.50%、托管费率0.10%。

    　　布局养殖周期底部拐点：自2025 年9 月生猪均价跌破行业盈亏平衡点6:1 以来，生猪价格下行趋势显著加剧。持续的现金流损耗是驱动产能出清的直接动力。当前的深度亏损状态正倒逼高杠杆养殖企业及中小散户加速淘汰落后产能，尤其是能繁母猪的被动去化。政策层面正成为生猪产能去化的重要外部推动力。自2025 年下半年以来，相关部门多次针对生猪产能调控进行部署。从需求端看，猪肉消费具备刚性需求属性。我国猪肉年消费总量具备规模支撑。从人均消费的维度看，中国居民人均猪肉消费量已回归常态水平。数据显示，在居民总体的肉类消费结构中，猪肉长期占据主导地位，国内以猪肉为主要动物蛋白来源的饮食习惯并未发生实质性改变。此外，猪周期的运行相对独立，宏观相关性较弱，带来了防御属性。

    　　中证畜牧养殖产业指数投资价值分析：指数的权重较为集中，前十大权重股占比合计67.29%。从市值分布范围统计图来看，指数成分股在数量上明显偏向中小市值。从申万一级行业分布来看，指数行业属性高度聚焦农林牧渔行业，权重分布超80%，细分至申万二级行业，指数结构呈现出以养殖为主、上下游延伸的完整产业链布局。指数当前的市盈率和市盈率均处于历史偏低位置，具备安全边际；就股息率来看，截至2026 年一季度末，畜牧养殖指数的股息率已抬升并维持在3.0%至3.4%的区间，相较于代表大盘蓝筹的沪深300，该指数已具备股息率溢价。

    　　中证畜牧养殖产业指数风险收益表现优于同类：指数的年度收益与长期表现具备相对优势，在多数统计区间的收益表现优于同类指数。在风险控制维度，指数提供了更优的下行保护，最大回撤与年度波动率均低于同类指数。

    　　基金管理人——永赢基金：成立于2013 年11 月，法人股东为宁波银行股份有限公司和Oversea-Chinese Banking Corporation Limited（新加坡华侨银行股份有限公司）。截至2025 年末，永赢基金在管基金规模6,343.72 亿元，在管基金184 只。当前永赢基金在管ETF 产品共计17 只，在管规模460.16 亿元。

    　　风险提示及声明：本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差；此外，基金管理人的历史业绩与表现不代表未来；指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险；本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐，请详细阅读报告风险提示及声明部分内容。