基础化工周报：大化工存量产能持续优化 制冷剂二季度长协上调 氦气供给短缺价格继续看涨

　　本期投资提示：

    　　当前时点的化工宏观判断。原油：受地缘政治影响海峡持续封锁，油价中枢或有所抬升，维持高位。煤炭：煤炭价格中长期底部震荡，中下游压力逐步缓解。天然气：冲突短期导致价格上行，美国或将加快天然气出口设施建设，进口天然气成本有望回落。

    　　大化工存量产能持续优化，制冷剂二季度长协上调，氦气供给短缺价格继续看涨。近日，工信部、国家发改委、生态环境部、应急管理部等七部门联合印发《加力推进石化化工行业老旧装置更新改造行动方案（2026－2029 年）》，《行动方案》提出，到2029 年，各地2025 年已确定的石化化工老旧装置更新改造任务全面完成，2026 年后新确定的更新改造任务按计划推进，更新改造工作完成时间原则上不超过5 年，此外，对经评估不需要更新改造的老旧装置每3 年开展一次复核，实施更新改造装置的首次复核时间可延长至改造完成后的第6 年，石化化工行业存量产能有望迎来持续优化。据氟务在线，26Q2 空调配套R32 长协上调1000 元/吨，成交价格至62700-63000 元/吨；R410a 价格上调1600 元/吨，价格区间56700-58000 元/吨。R134a 散水成交价格上涨1000 元/吨，价格上涨至59000-60000 元/吨，制冷剂即将进入传统旺季，量价齐升可期，建议关注巨化股份、三美股份、东岳集团、永和股份、昊华科技、东阳光等。材料端看，短期重点关注氦气板块，卡塔尔能源LNG 持续停产，副产品氦气同步停产，前期在途及库存逐步消化，氦气供给短缺影响将逐步显现，根据隆众资讯数据，国内氦气价格已进入加速上涨阶段，4 月3 日调涨至125 元/方，后续价格预计仍将持续上涨，关注华特气体。

    　　化工板块配置。根据wind 数据统计，本周布伦特油价上调，煤价下调，天然气价格下调。2 月全部工业品PPI 同比-0.9%，环比+0.4%，PPI 环比继续上涨，同比降幅略有收窄，主要受全国统一大市场建设持续推进、部分行业需求增加及国际大宗商品价格传导等因素影响。3 月份全国制造业PMI 录得50.4%，环比上升1.4 pct，主要系节后企业全面复工、出口表现偏强等因素。

    　　投资分析意见：

    　　维持行业“看好”评级。周期建议从替代能源（煤化工、天然气化工、氯碱）、农药、海外产能占比较高的精细化工、自身供需格局向好的子行业等四方面布局：1、替代能源方向，油价中枢或维持高位，国内煤化工及天然气化工盈利有望扩大，煤化工关注宝丰能源、华鲁恒升、鲁西化工，细分氯碱关注新疆天业，PVA 关注皖维高新，天然气化工关注卫星化学、万华化学；2、农化链随国内外耕种面积持续提升，化肥端需求保持稳健增长，同时转基因渗透率走高，支撑长期农药需求向上，油价中枢上移支撑农作物价格：农药关注扬农化工、新安股份等，氮肥关注煤化工，磷肥及磷化工关注云天化、兴发集团等，钾肥关注亚钾国际、盐湖股份、东方铁塔等，复合肥关注新洋丰、云图控股、史丹利等，食品及饲料添加剂关注梅花生物、金禾实业等；3、地缘冲击下海外竞争力进一步衰退，中国化工定价全球，蛋氨酸及维生素关注新和成、安迪苏、浙江医药；4、部分子行业资本开支高峰已过，政策支持加行业自发，行业格局显著优化，纺服链中，锦纶及己内酰胺关注鲁西化工，涤纶关注桐昆股份、荣盛石化、恒力石化等（石化覆盖），氨纶关注华峰化学、新乡化纤，染料关注浙江龙盛、闰土股份。出口链中，氟化工关注巨化股份、三美股份、金石资源、昊华科技、东阳光、东岳集团，MDI 关注万华化学，钛白粉关注头部企业，轮胎关注赛轮轮胎、森麒麟，铬盐关注振华股份，塑料及其他添加剂瑞丰新材、利安隆等。其他细分，纯碱关注博源化工、中盐化工等，民爆关注易普力、广东宏大等。

    　　成长重点关注关键材料自主可控。半导体材料方面，关注雅克科技、鼎龙股份、华特气体等；面板材料方面，关注国产替代、OLED 两大方向，瑞联新材、莱特光电等；封装材料关注圣泉集团、东材科技；MLCC 及齿科材料国瓷材料；合成生物材料凯赛生物、华恒生物；吸附分离材料蓝晓科技、高性能纤维同益中、泰和新材；锂电及氟材料新宙邦、新化股份；改性塑料及机器人材料关注金发科技、国恩股份等；催化材料凯立新材。

    　　风险提示：1）新项目进展不及预期；2）出口受阻导致部分化工产品价格大幅回落。