策略研究：第二阶段上涨风起帆航
市场异动
4 月8 日市场放量大涨，其中上证指数上涨2.70%，创业板指上涨5.91%。
全A 成交额2.42 万亿，较上一个交易日增加51.2%。大部分行业均有上涨，其中通信（+6.96%）、电子（+6.60%）、传媒（+6.52%）领涨，仅有石油石化（-2.64%）、煤炭（-1.56%）下跌。风格呈普涨之势，成长如创成长（+7.63%）领涨，仅红利如红利指数（-0.08%）下跌。
美伊阶段性停火并宣布将进一步谈判，全球风偏显著改善美国、以色列宣布在两周内暂停对伊朗进行袭击，美伊双方即将举行重要谈判。据新华社报道，美国和伊朗于北京时间8 日早宣布停火并开启为期两周的谈判。特朗普于社交媒体发文称与巴基斯坦方面通话后统一暂停对伊朗的轰炸和袭击两周，前提是伊朗同意开放霍尔木兹海峡，并且还表示美伊两国现在已基本达成共识，为期两周的缓冲期将有助于最终达成协议。
以色列方面也同意停火并暂停空袭两周。同时伊朗最高国家安全委员会发表声明称同意进行谈判，美伊双方代表团将于4 月10 日在伊斯兰堡正式进行谈判。
美伊宣布停火后全球市场风险偏好明显改善。自美国宣布阶段性停火后市场风偏显著改善，全球股市均大涨，上证、恒生指数、日经225、韩国综合指数今日收盘分别上涨2.69%、3.09%、5.39%、6.87%，德国DAX、英国富时100 开盘大涨。截至北京时间下午3 点，纳斯达克100 期货涨超3%，道琼斯期货、标普500 期货均涨超2%，黄金等贵金属价格上涨、伦敦金现涨近3%，ICE 布油跌近14%。
成长产业景气周期第二阶段业绩驱动上涨行情徐徐展开今年以来我们的判断框架持续得到市场印证，在《当前的良性调整何时结束？》（20260322）中曾明确提示成长第二阶段上涨行情有望在4 月中旬前后徐徐展开。根据“β+α+2 大特征”框架：
其中：①β是指成长产业景气周期第一次调整结束并且切换至第二阶段上涨启动时，需要市场整体风险偏好得到改善，并且这种改善是来自于导致前期调整的抑制性因素所出现的缓释。②α指成长产业景气周期从预期量变到业绩质变出现实质化演进，景气爆发业绩高增，进而为第二阶段上涨行情中的成长产业主线提供强力贡献。③第一次良性调整期成长风格跌幅通常在15-20%，调整时长1-2 个月。④成长风格换手率在第一阶段行情结束后首次降至本轮行情前低附近（预计本轮在2.22%左右）是第二阶段启动的重要观察节点，也可作为重要布局介入时点。
当前市场已满足该框架下新一轮行情上涨启动条件：与上述相对应地，①β层面，直接导致前期市场调整的地缘政治冲突出现重要缓和；②α层面，4 月作为年报和一季报成长风格业绩景气验证的重要窗口，“易中天”等科技代表性个股2025 年业绩已公布高增；③成长风格调整幅度已接近历史 可比情形，1 月底至今，成长风格最大跌幅达13%，接近可比区间下沿，调整时间已达2 个月（剔除春节假期）；④4 月7 日成长风格换手率降至近期最低的2.3%，基本和判断阈值2.22%相当。总体来看，“β+α+2 大特征”均基本满足，因此我们认为成长风格本轮调整结束，正式进入第二阶段盈利驱动的上涨行情。
AI 算力和配套链有望取得显著上涨优势，涨价景气方向亦可为美伊冲突出现积极缓和信号，“β+α+2 大特征”框架满足情形下，本轮第一次良性调整期结束并进入第二阶段由业绩驱动的上涨行情。配置思路上，参考历史三轮产业景气周期第二阶段行情中，产业主线将取得涨幅上的显著优势，因此业绩兑现高增长的AI 算力和配套硬件方向是无可争议的首选。此外共识较强的涨价景气链条依旧具备较强的α效应，亦是重要的可为方向。重点关注以下两条投资线索：
第一条主线是在本轮第二阶段业绩驱动行情中有望取得显著涨幅优势的泛AI 产业链。算力基建作为本轮产业周期的核心支撑，其具有无可替代和争议的中心地位，CPO、PCB 方向业绩仍有强劲支撑；随着算力的不断搭建算力配套的需求也呈现非线性增加，具备高景气和业绩高增长，具体可关注存储和半导体设备链、储能链、光纤、液冷、电源设备、数据中心等。此外应用端偶见热门应用落地也会带动主题性机会且容易承接内部扩散或补涨，如机器人、游戏、软件等。
第二条主线是重视α较强的涨价景气领域，主要包括储能链条、机械设备、存储及半导体设备等。储能链条受海内外需求共振，景气度持续抬升。机械设备同时受益工程机械景气上行周期和多主题如机器人、商业航天等辐射。存储及半导体供不应求局面难以缓解，景气已步入超级上行周期，前期受事件影响而大跌提供更好介入契机。近期能源及化工制品链承压，但中期维度，化工在下游需求的带动下仍具备中期机会。
风险提示
美伊谈判不顺带来反复扰动；特朗普关税政策不确定性；美股出现其他因素导致反弹中断等。
