银行业周报：中小银行“减量提质”加速推进

　　市场回顾：2025/12/15-2025/12/21，主要指数沪深300 下跌0.28%，上证综指上升0.03%，创业板指数下跌2.26%。2025/12/15-2025/12/21 沪深两市主板A股日均成交额11,061.61 亿元，较上周下跌7.31%；截至12/18 两融余额24,993.66 亿元，较上周下跌0.08%。2025/12/15-2025/12/21 申万银行指数周涨1.0%，跑赢沪深300 指数1.28pct。

    　　银行周观点：中小银行“减量提质”加速推进。自2023 年7 月中共中央政治局提出“要加强金融监管，稳步推动高风险中小金融机构改革化险”以来，相关改革化险工作加速推进，今年节奏加快。根据企业预警通最新数据梳理，截至2025 年12 月15 日，年内已有超400 家银行被监管批复合并或解散或注销，总数超前三年之和（2024 年198 家，2023 年68 家，2022 年39 家）。根据《中国金融稳定报告2022》，截至2022 年二季度，366 家高风险银行业金融机构中，农合机构（包括农商行、农村合作银行、农村信用社）和村镇银行风险最高，高风险机构数量分别为217 家和118 家，数量占全部高风险机构的92%，因此也是改革化险的重点对象。2025 年被解散、合并或注销的农合机构和村镇银行占比分别为36%、62%。从区域来看，中小银行机构改革化险数量较多的省份分别为内蒙古（140 家）、山东省（34 家）、河南省（25 家）、湖北省（25 家）、四川省（25 家）。

    　　中小银行兼并重组两条路，一是强实力银行入局收购，二是农信系统改革。1）实力较强的银行兼并收购，一是处置城商行风险，比如工行2025 年全面收购锦州银行，承接其资产、负债、业务和人员；二是国有大行收购后“村改支”，比如工行收购重庆璧山工银村镇银行改设为工行重庆璧山中央大街支行，农行收购厦门同安农银村镇银行，交行收购成都大邑交银兴民村镇银行；三是区域性银行收购后“村改分”，比如江苏银行收购宁波江北富民村镇银行设立宁波分行，进而拓展异地经营区域；2）农信系统改革主要是省联社改革。目前省联社改革主要有五种模式：联合银行模式、统一法人模式、金融控股公司模式、金融服务公司模式以及混合模式。其中统一法人模式是将分散的农信机构整合为规模较大的省级农村商业银行，原基层农信机构作为该农商行的分支机构。

    　　根据中国银行业协会发布的《全国农村中小银行机构行业发展报告2025》显示，截至2025 年8 月末，已有11 家省级联社完成省级法人机构组建，其中辽宁、海南、河南、内蒙古、吉林5 省份采用统一法人农商银行模式挂牌开业。

    　　“村改支”和农信机构改革的推进有利于化解中小银行存量高风险资产，通过深化精细化管理，逐步探索质量更高、效益更好的发展道路。截止2025 年9月末，我国农商行不良率较2023 年6 月下降43bp 至2.82%，拨备覆盖率则提升21pct 至160%。

    　　投资建议：中长期资金入市和公募基金改革的核心逻辑未变，重视银行板块配置机会，银行欠配幅度仍然较大。预计2026 年仍是银行板块估值系统性回升的一年：从防御到攻守兼备，基本面回暖和资金驱动共同发力。2026 年银行股的投资逻辑将从单纯的红利防御转向“红利+成长”的双轮驱动。1）高股息、低估值的特性依然是银行股的底色，特别是在无风险利率下行的背景下，银行股的类债属性将持续吸引稳健资金。2）随着息差企稳、区域信贷需求回升和非息收入增长，部分优质银行将展现出较强的业绩弹性，估值有望从PB 逻辑向PE 逻辑切换。我们建议2026 年重点关注以下三条投资主线：主线一：国家信用与红利基石，以国有大行+招行为代表。主线二：息差或率先回暖、财富管理业务能够释放较大弹性、信用成本走低带动ROE 企稳的优质股份行和城商行，这背后映射的是成本优势和风控优势。建议关注：招商银行、中信银行、平安银行、宁波银行、江苏银行、南京银行、常熟银行。主线三：持续受益区域政策、业绩端有较大释放空间的城商行。建议关注：成都银行、重庆银行、厦门银行、青岛银行、长沙银行、渝农商行。

    　　风险提示：经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。