钢铁周观点：1-11月粗钢产量同比下降4%

　　核心观点

    　　国家统计局披露11月宏观数据。其中，41 个大类行业中有30 个行业增加值保持同比增长，黑色金属冶炼和压延加工业增长0.9%，有色金属冶炼和压延加工业增长4.8%。各方面积极加大创新投入，推进科技创新和产业创新深度融合，产业高端化智能化势头向好。人工智能、具身智能等科技前沿领域加快突破，对产业升级引领作用增强。聚焦钢铁行业供需情况，1-11月，国内生铁产量77405 万吨，同比下降2.3%（11 月产量6234万吨、同比下降8.7%）；粗钢产量89167 万吨，同比下降4%（11 月产量6987 万吨，同比下降10.9%）；钢材产量133277 万吨，同比增长4%。

    　　行业动态信息

    　　创新投入加大，产业高端化智能化势头向好。

    　　12月15日，国家统计局披露11 月宏观数据。房地产方面，销售端：1-11 月，新建商品房销售面积78702 万平方米， 同比下降7.8%。开发投资端：1-11月，新开工面积53457万平方米，同比下降20.5%；施工面积为656066 万平方米，同比下降9.6%；竣工面积39454 万平方米，同比下降18%。全国房地产开发投资78591 亿元，同比下降15.9%；其中，住宅投资60432 亿元，下降15%。综合来看，目前围绕地产相关的指标仍保持同比下降态势，且相比1-10 月进一步下滑。基建方面，1-11 月， 全国固定资产投资（不含农户）同比下降2.6%，第三产业基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）下降1. 1%，降幅较1-10月进一步扩大。其中，管道运输业投资增长16.8%，水上运输业投资增长8.9%，铁路运输业投资增长2.7%。工业方面，11 月，规模以上工业增加值同比实际增长4.8%，环比增长0.44%。采矿业增加值同比增长6.3%，制造业增长4. 6%， 电力、热力、燃气及水生产和供应业增长4.3%。其中，41 个大类行业中有30 个行业增加值保持同比增长，黑色金属冶炼和压延加工业增长0.9%，有色金属冶炼和压延加工业增长4.8%。各方面积极加大创新投入，推进科技创新和产业创新深度融合，产业高端化智能化势头向好。1-11 月份，电子专用材料制造、集成电路制造等行业增加值分别增长22.9%和24.6%。人工智能、具身智能等科技前沿领域加快突破，对产业升级引领作用增强。1-11 月份，工业机器人、工业控制计算机及系统产品产量同比分别增长29.2%、87.6%。

    　　1-11 月粗钢产量同比下降4%。

    　　聚焦钢铁行业供需情况，1-11月，国内生铁产量77405 万吨，同比下降2.3%（11 月产量6234 万吨、同比下降8.7%）； 粗钢产量89167 万吨，同比下降4%（11 月产量6987 万吨，同比下降10.9%）； 钢材产量133277 万吨，同比增长4%。本月中央政治　　局会议和中央经济工作会议为2026 年的经济工作定下了基调，这些政策导向对钢铁行业产生深远影响， 通过扩大内需稳定钢材消费基本盘，并通过整治“内卷式”竞争和推动产能治理来优化行业供需结构。企业需顺应政策趋势，密切关注宏观政策带动下的基建、制造业等领域需求机会，积极应对产能调控和环保要求，通过技术改造和兼并重组提升竞争力，将绿色化、智能化作为长期发展战略。近期供应方面，本周五大钢材品种供应797.97 万吨，周环比下降8.25 万吨，降幅1%。本周五大钢材品种产量除螺纹、中板外周环比均有所下降，核心驱动在于，季节性检修处于进行中，同时部分钢厂铁水转移，导致个别品种产量增加。库存方面， 本周五大钢材总库存1294.78 万吨，周环比降37.31 万吨，降幅2.8%，降幅主要来自螺纹钢贡献。消费方面， 本周五大品种周消费量为835.28 万吨，降0.5%；其中建材消费环比增2.4%，板材消费环比降2%。本周五大品种表观消费呈现建材增板材降的局面。截至12 月19日，螺纹、热卷、中厚板、冷卷的价格较上周分别+30 元/吨、+30元/吨、+10 元/吨、持平。螺纹、热卷、中厚板、冷卷的即期毛利分别为14 元/吨、-82 元/吨、-292 元/吨、- 189元/吨，较上周+13 元/吨、+13 元/吨、-5 元/吨、-14 元/吨。247 家钢厂盈利率35.93%，环比持平。

    　　普钢投资建议：由于普钢产品多用于建筑行业，而当前地产复苏时间尚不明朗，在资产配置时可以优先考虑高股息、高分红以及各个下游领域中的龙头企业。建议关注：华菱钢铁、宝钢股份等，远期可持续关注地产销售改善向开工端传导。

    　　特钢新材料投资建议：特钢属于政策大力支持的行业，我国中高端特钢新材料内有“进口替代”，外有“ 全球份额提升”，目前我国中高端特钢比例约4%左右，与日本、欧美等发达国家相差仍较大，我国中高端制造业快速发展，中高端特钢需求有望迎来较快增长，企业估值有望提高。2026 年继续关注特钢主线：南钢股份、中信特钢、天工国际等。当前AI 算力浪潮正推动全球电力需求激增，根据彭博新能源财经预计，2035 年全球数据中心电力容量将从2024 年的81GW 增至277GW。未来须重点关注能源产业上游的特钢企业，包括传统火电升级、新能源并网、储能及电网建设等领域，终端产品包括电站锅炉用合金钢、核电用钢等。建议关注： 久立特材、武进不锈、盛德鑫泰等。

    　　风险分析：钢铁是重资产行业，又面临产能过剩等结构性问题。当前受地产需求拖累，钢材市场呈现“供给减量、需求偏弱、库存上升、价格下跌、收入减少、利润下滑”的运行态势，企业生产经营面临较大挑战。伴随着局部战争的不断爆发、国际形势的不确定性、汇率波动、贸易保护与反倾销愈演愈烈，中国钢铁企业出口市场的门槛将显著抬升。新《环保法》、新污染物排放标准等相关法律深入推进，社会民众环保意识增强， 对企业环保监管力度和标准提高，监管和执法愈发严格。