轻工纺服行业2026年度投资策略：探寻出海与内需的“新”底色

　　本文从产业链视角出发：1）新消费板块基于景气投资视角，由零售渠道格局革新、推演至细分品类运营逻辑差异，探寻新产品、新渠道及新品牌的积极变化；2）出海链则基于业绩为王配置思路，旨在总结龙头企业强业绩兑现的方法论；3）顺周期以底线思维价值视角寻求质量龙头。以期为26 年投资主线提供参考。

    　　主线一：新消费：持续挖掘产品、渠道及品牌积极变化。25 年我们见证了新消费板块的跌宕起伏，站在当前时点、市场或许担忧26 年收入成长及利润率兑现度，但我们认为：细分龙头已在新品引领、渠道运营及品牌营销端构筑起坚实壁垒。

    　　1） 眼镜：AI 为AR 过渡形态，首推标的康耐特光学进入标杆客户AR 产品供应链，既是未来提份额的底气，也为基于主业优势拓展AI 产品提供强技术背书。

    　　2） 潮玩：着眼于产业，泡泡玛特作为龙头企业，其溢出需求及IP 运营模式已逐步反哺至行业，各细分垂直领域均有标杆企业实现突破，如积木龙头布鲁可、自主品牌+祈福文创标的创源股份、搪胶毛绒新秀TNT Space。

    　　3） 个护家清：必选消费的“可选化”，抖音渠道崛起赋能国货焕新，需求垂直细分化下，优选赛道+精准触达+全渠道协同，为实现非线性增长的核心抓手。建议关注若羽臣、登康口腔、百亚股份、稳健医疗、洁雅股份、诺邦股份。

    　　4） 渠道创新：折扣零售业态在服饰领域的新实践，基于消费者质价比诉求，在海澜之家京东奥莱、超级安踏、361 度超品店得以完美验证，品牌零售的多元化矩阵有望持续赋能品牌端新品研发及供应链管理。

    　　5） 运动户外：产品创新的品牌聚焦曝光及KOL 带动的客群破圈，或成为研判爆品周期的重点抓手，建议关注安踏体育、李宁、361 度、特步国际、伯希和(已向港交所提交上市申请)、三夫户外。

    　　主线二：出海链：龙头韧性强，行业格局的新一轮赛跑。

    　　1） 轻工出口链：业绩为王=高加价倍率+区域市场多元化+成熟海外产能，建议关注匠心家居、共创草坪、西大门、恒林股份、嘉益股份、久祺股份等。

    　　2） 纺织制造链：下游国际品牌整体库存平稳，Nike 有望困境反转、持续推新且初拓女性市场表现优异，建议关注制造端龙头（申洲国际、华利集团、伟星股份、晶苑国际、百隆东方等）。

    　　主线三：顺周期：底线思维，优选质量龙头。

    　　1） 家纺：大单品破圈的乘数效应，从渠道导向到产品为先。建议关注水星家纺、罗莱生活、富安娜。

    　　2） 家居：分化加剧，建议关注：价值龙头（欧派家居、索菲亚），以及景气方向（悍高集团、顾家家居、慕思股份、兔宝宝、喜临门、好太太）。

    　　风险提示：地产数据超预期下滑;终端消费复苏不及预期:中美贸易摩擦加剧。