拉美电商快递市场研究系列一：热土纵横 蓝海破浪

　　1、拉美地区人口结构偏年轻，巴西和墨西哥贡献超60%GDP，整体互联网普及率较高。

    　　人口+GDP：拉丁美洲区域内人口超6.6亿，年龄中位数为31岁，人口结构偏年轻。2024年拉美地区人均GDP约1.1万美元。

    　　电商渗透率：根据Euromonitor2024年拉美电商渗透率为13.8%，预计2029年将达到16.8%，2025-2029年预计释放出近万亿美元规模的市场增量。

    　　电商用户及互联网普及率：目前整个拉美地区的互联网平均普及率为74.6%；根据statista预计2029年拉丁美洲的电子商务用户数量将达到2.8亿人。

    　　2、巴西+墨西哥电商发展领跑，电商市场集中度相对较低　　

    　　2024年，巴西占整个拉丁美洲电商市场的28.51%，墨西哥占26.37%；根据Euromonitor预计到2027 年拉丁美洲的电商市场规模将超过1 万亿美元。

    　　2024年本土平台美客多以27%的零售额占比占据绝对优势；Shopee在拉美电商平台中占比2%；2025年2月TTS进入拉美发展迅速。

    　　3、本土巨头构建生态壁垒，中国电商出海加速渗透　　

    　　Mercado Libre（美客多）：拉丁美洲最大的电商平台，2024 年活跃买家达超1亿。Shopee： 以“低价多品类+ 游戏化运营+ 自建物流”，精准切入大众消费市场。Tik Tok Shop：拉美电商市场新兴玩家，在2025年Q1巴西下载量最高的APP榜单中登顶第一。

    　　4、投资建议

    　　极兔速递：东南亚、拉美to C消费的稀缺品。东南亚深度绑定TIKTOK，拉美主攻巴西、墨西哥，（并持续开拓中），我们认为正处在爆发的前夜。我们预计极兔速递2025-2027年调整后净利润分别为4.0/7.1/9.5亿美元，对应PE分别为27.0倍、15.4倍、11.4倍。