晨会纪要

　　核心观点：

    　　一、宏观经济组：

    　　事件：

    　　12 月1 日晚11 点美国ISM（供应管理协会）公布11 月制造业PMI 数据。

    　　评论：

    　　11 月美国制造业PMI 为48.2%，预期为49%，前值10 月为48.7%。美国11 月制造业PMI 呈现“供强需弱”的格局。11 月产出指数为51.4%，较10 月48.2%回升3.2个百分点，重回扩张区间。

    　　从需求方面看，11 月新订单指数为47.4%，较上月回落2 个百分点；新出口订单为46.2%，虽较上月回升1.7 个百分点，但也处于收缩区间；而11 月进口订单为48.9%，较上月回升3.5 个百分点。

    　　从库存上看，11 月自有库存为48.9%，较上月回升3.1 个百分点；客户库存为44.7%，较上月回升0.8 个百分点。而订单库存为44%，较上月回落3.9 个百分点，也显示需求的不足。

    　　11 月就业指数为44%，较上月回落2 个百分点；11 月供应商交付指数为49.3%，较上月回落4.9 个百分点。11 月物价指数为58.5%，虽较上月回升0.5 个百分点，在分项中仍最高，反映出物价上涨的压力。

    　　从总体上看，11 月美国制造业供强需弱，低于预期，企业去库速度放缓，交货时间放缓，物价上涨速度和就业萎缩速度均有所加快。

    　　风险提示：

    　　对上述事件发展趋势的点评，存在由于经济增长、行业竞争、销售不及预期等变化，而不如预期的可能。