新势力11月销量跟踪报告：年底旺季效应趋弱 小鹏首款超级增程车型X9上市

　　11 月新势力交付数据披露：1）小鹏交付量同比+18.9%/环比-12.6%至36,728辆；2）蔚来交付量同比+147.9%/环比-10.2%至36,275 辆（NIO 品牌同比+18.7%/环比+8.9%至18,393 辆、乐道品牌同比+132.1%/环比-32.0%至11,794辆）；3）理想交付量同比-31.9%/环比+4.5%至33,181 辆。

    　　小鹏首款超级增程车型X9 上市：11/20 小鹏大七座MPV X9 超级增程车型正式上市，上市1 小时突破X9 历史全天大定纪录。我们判断，小鹏通过“大电池+全域高压平台”打造增程技术差异化，小鹏有望通过陆续推出更多超高性价比的“一车双能”车型覆盖更多细分市场。

    　　年终各车企购车优惠放大：特斯拉：国产Model 3 全系交付周期维持4-6 周，Model Y 长续航全轮驱动版本延长至2026/2 交付（vs. 11 月交付周期2-4 周）、后轮驱动版本延长至2026/1 交付（vs. 11 月交付周期3-5 周），Model YL 交付周期为4-8 周，11 月8 日 Model Y 长续航后轮驱动版本上市、2026/2 交付；Model 3 和Model Y 延续5 年0 息金融政策，Model YL 享限时3 年0 息金融政策。新势力：1）理想：L6 交付周期维持1-3 周，L9 交付周期维持3-5 周，L7和L8 交付周期维持2-4 周，MEGA 交付周期缩短至1-4 周（vs. 11 月为3-7 周），i8 交付周期缩短至2-4 周（vs. 11 月为6-8 周），i6 交付周期延长维持16-19周；12 月理想推出至高1 万元现金减免的全系首任车主限时复购权益、L 系列1.5 万元限时置换补贴延续。2）蔚来：EC7/ET9 交付周期维持4-6 周，ES6/EC6/ET5/ET5T/ET7 交付周期维持2-3 周，全新ES8 交付周期缩短至20-21周（vs. 11 月为22-23 周）；萤火虫交付周期维持2-3 周。12 月乐道推出1.1亿限时购车礼遇、萤火虫享2,999 元限时购车优惠。3）小鹏： P7+/2025 款G9 交付周期维持1-3 周，P7 交付周期维持1-5 周，Mona M03/G7 交付周期缩短至1-3 周（vs. 11 月为1-4 周），G6 交付周期缩短至1-4 周（vs. 11 月为1-8周），X9 超级增程版交付周期为6-8 周。4）小米：11 月小米交付量持续超4万辆；SU7 交付周期缩短至3-29 周（vs. 11 月为27-33 周），YU7 交付周期缩短至28-38 周（vs. 11 月为32-38 周），SU7 Ultra 交付周期缩短至4-7 周（vs.11 月为6-9 周）；12 月小米限时权益延续。5）华为：鸿蒙智行11 月交付量同比+95.2%/环比+20.0%至8.2 万辆、创历史新高；预计9 系首款MPV 正式上市后鸿蒙智行高端产品矩阵进一步拓宽。

    　　行业Beta 承压，建议关注低估值+业绩兑现、以及机器人主题：整车：推荐蔚来、小鹏汽车，建议关注吉利汽车。零部件：1）大白马龙头+海外扩张+业绩兑现/高分红：推荐福耀玻璃；2）业绩兑现+估值便宜：推荐无锡振华、沪光股份、博俊科技；3）人形机器人：建议关注均胜电子、双林股份。

    　　风险提示：政策波动；供应链不及预期；行业需求不及预期；爬坡不及预期。