晨会速递

　　【金工】市场情绪降温，基金抱团程度加强——金融工程量化月报20251201截至2025 年11 月28 日，沪深300 上涨家数占比指标最近一个月环比上月小幅下降，上涨家数占比指标高于50%，市场情绪降温；从动量情绪指标走势来看，近一月快线慢线同步向下，快线处于慢线下方，预计在未来一段时间内将维持谨慎观点；从均线情绪指标来看，短期内沪深300 指数处于情绪非景气区间。

    　　【金工】新股募资规模环比回落，网下询价账户持续扩容——打新市场跟踪月报20251201

    　　2025 年11 月，共11 只新股上市，募集金额共计101.88 亿元，新股发行规模环比走弱，但单月募资仍维持百亿元水平。网下询价账户数量继续增长，新股认购需求保持高位。主板和双创板块新股首日平均涨幅分别为177.8%和267.7%，初步询价配售对象分别为主板9614 家、双创板块8371 家。5 亿规模账户当月打新收益率约为A类：0.14%，B 类0.14%。

    　　【金工】能繁母猪去化明显，浮法玻璃景气度走弱——金融工程行业景气月报20251201

    　　根据11 月行业经营数据，我们预测煤炭、水泥、浮法玻璃、普钢行业利润同比负增长；燃料型炼化利润同比小幅正增长；能繁母猪存栏去化明显，若能延续数月将进入中期产能紧缺状态；PMI 与房屋销售数据均走弱，关注基建托底预期。

    　　行业研究

    　　【社服】中国入境游迈向高质量发展阶段，龙头OTA 与旅行社有望受益——中国入境旅游产业研究专题报告(买入)

    　　中国入境游市场的规模基数低，发展空间较大;免签政策与文化出海双轮驱动，入境游迈向黄金发展期;携程作为OTA 龙头企业，Trip.com 受益于入境游红利加速增长;同程旅行逐步走向国际市场，国际业务发展迅速;众信旅游国内外供应链资源丰富，入境游业务逐渐起步。我们看好中国入境游行业的发展前景，认为随着中国入境游市场愈加开放，龙头OTA 携程集团、同程旅行，龙头旅行社众信旅游有望受益。推荐携程集团-S（首次覆盖，给予“买入”评级）、同程旅行（维持“买入”评级）、众信旅游（首次覆盖，给予“增持”评级）。

    　　【有色】中国铜冶炼厂2026 年减产有望兑现，继续看涨铜价——铜行业系列报告之十一(增持)

    　　据SMM ，中国铜原料联合谈判小组（CSPT）成员企业达成“2026 年降低矿铜产能负荷10%以上”的共识，投资建议：铜矿短缺已经传导至电解铜，铜库存区域不平衡或导致美国以外地区电解铜紧张加剧，继续看好铜价后续新高。推荐紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业、金诚信，关注铜陵有色、江西铜业、云南铜业。风险提示：政策推进不及预期，落后产能退出不及预期；需求不及预期风险。

    　　【房地产】【光大地产】核心城市楼市成交高频跟踪20251201(增持)截至2025 年11 月30 日, 20 城新房：累计成交70.6 万套(-13.0%)；北京3.7 万套(-19%)、上海9.3 万套(-5%)、深圳2.5 万套(-31%); 10 城二手房：累计成交69.7 万套(+3.1%)；北京15.7 万套(+2%)、上海23.1 万套(+9%)、深圳6.3 万套(+12%)。