计算机行业深度报告：阿里云持续加速 开源生态+模型性能构建B端壁垒

　　核心观点

    　　阿里依托Qwen 大模型底座实现业务全面重塑，并凭借开源策略与强劲性能加速构建B 端生态壁垒。同时，公司坚定上修资本开支以应对旺盛的算力需求，云收入持续高增，验证了“基础设施投入-技术迭代-商业变现”的闭环逻辑。建议关注1）阿里生态玩家；2）Pre-AI 的收入率先落地，推荐OA+ERP 环节的泛微网络、金蝶国际、用友网络、鼎捷数智；Pre-AI 方面的达梦数据、深信服、汉得信息。3）部分细分垂直场景 AI 收入更快。创收关注合合信息、金山办公、拓尔思、税友股份、视源股份、京北方、国能日新等；降本关注AI-coding 和多模态，如万兴科技等。4）本地推理逐步起量，推荐浪潮信息、深信服、神州数码、海光信息等。5）端侧AI，推进虹软科技、中科创达等。

    　　要点

    　　确立“AI 驱动”核心战略，云底座支撑业务全面重塑阿里早期基于自研“飞天”系统构建坚实算力底座，从支撑内部业务全量上云进化至对外输出成熟AI 能力。大模型时代，在“用户为先，AI 驱动”战略引领下，公司推动淘天、钉钉等核心业务进行AI 原生重构，并面向B 端提供从通用API 到私有化部署的灵活方案，加速从传统云服务商向“云+AI”全链路技术服务商转型，构建商业闭环。

    　　通义模型性能跻身全球第一梯队，开源生态抢占B 端市场份额阿里采取“全尺寸、全模态”布局，旗舰模型Qwen 系列迭代迅速，性能逼近海外顶尖闭源模型，稳居国内第一梯队。差异化方面，阿里坚定推行开源战略，在国内B 端市场率先卡位。通过“先占份额、后优性能”策略，阿里正构建深厚的用户护城河与生态壁垒。

    　　坚定资本开支，AI 算力驱动云收入加速增长

    　　为应对AI 算力爆发式需求，阿里持续加大基础设施投入，通过平头哥自研芯片及全球化数据中心实现软硬协同与自主可控。管理层明确上修Capex 指引，且投入正快速转化为业绩，阿里云AI相关产品收入连续多季度实现三位数增长。

    　　风险分析

    　　（1）AI 产业商业化落地不及预期：目前各环节AI 产品的商业化模式尚处于探索阶段，如果各环节产品的推进节奏不及预期，或对相关企业业绩造成不利影响；（2）市场竞争风险：海外 AI 厂商凭借先发优势，以及较强的技术积累，在竞争中处于优势地位，如果国内 AI 厂商技术迭代不及预期，经营状况或将受到影响；同时，目前国内已有众多企业投入AI 产品研发，后续可能存在同质化竞争风险，进而影响相关企业的收入；（ 3）政策风险：AI 技术的发展直接受各国政策和监管影响。随着AI 在各个领域的渗透，政府可能会进一步出台相应的监管政策以规范其发展。如果企业未能及时适应和遵守相关政策，可能面临相应处罚，甚至被迫调整业务策略。此外，政策的不确定性也可能导致企业战略规划和投资决策的错误，增加运营的不确定性；（4）地缘政治风险：在全球地缘政治环境的波动下，尤其美国对中国的出口限制或将直接影响国内企业算力芯片的获取，进而影响其产品研发和市场竞争力。同时，地缘政治风险也可能导致 AI 产品开拓海外市场面临障碍， 影响相关企业的营收情况。