晨会焦点

　　A 股市场：A 股策略

    　　12 月行业配置：风格切换不易，成长阶段占优展望后市，我们认为短期风格切换较难持续，在中外流动性宽松周期共振的背景下，A 股市场估值相对合理，AI科技革命与能源革命支撑上游原材料到中游制造需求，成长产业高景气带动上市公司业绩改善，震荡上行的趋势仍在延续，当前时点至明年初，仍重点关注大盘成长风格，较长时间维度的风格切换可能出现在明年一季度左右。

    　　四季度以来通胀预期普遍下调，年末涉及房地产、促消费等相关领域的政策信号有待观察。

    　　奇瑞汽车(09973.HK)：首次覆盖 跑赢行业

    　　海外优势续航，加速电动智能转型

    　　首次覆盖奇瑞汽车（09973）给予跑赢行业评级，目标价42.00 港元，基于可比估值法，对应估值倍数26E 10xP/E。公司是中国领先的自主车企，出口和新能源转型加速发展。理由如下：中国头部自主车企，多动力、多品牌布局。自主车企海外销量第一，先发优势构建护城河。具备技术自研基因，加速电动智能转型。我们预计公司25-26 年EPS 分别为3.32/3.88 元，24-26 年CAGR 为22%。当前股价为26E 7xP/E。采用P/E 估值，给予目标价42 港元和跑赢行业评级，对应26E 10xP/E，较当前有35%上行空间。

    　　六福集团(00590.HK)：维持 跑赢行业

    　　内地批发表现亮眼，10 月以来延续良好表现

    　　公司1HFY26 收入同增26%至68 亿港元，归母净利润同增43%至6.2 亿港元，业绩符合市场预期。公司宣派中期股息0.55 港元/股，对应派息率52%。因公司良好的毛利表现及经营杠杆，上调FY26 年EPS 预测6%至2.70港元，基本维持FY27 年EPS 预测3.02 港元，当前股价对应9/8 倍FY26/27 年P/E，维持跑赢行业评级和目标价30.55 港元，对应11/10 倍FY26/27 年P/E，有25%的上行空间。