流动性周报12月第1期：ETF资金净流出 宏观流动性边际收敛

　　投资要点:

    　　1. 本周（2025/11/24-2025/11/28）宏观资金面边际收敛，央行通过公开市场操作开展7 天逆回购净回笼1642 亿元，开展10000 亿元1 年期中期借贷便利(MLF)操作，9000 亿元1 年期中期借贷便利(MLF)到期，本周总计实现资金净回笼642 亿元。资金价格方面，短端利率下行，中端与长端利率上行，整体资金环境仍偏松。

    　　2. 股市资金供给端整体承压，权益基金发行回落。融资余额小幅回升，杠杆资金参与度有所提高，融资净流入较多的行业为电子、通信，融资净流出较多的行业有非银金融、电力设备等。股票ETF 净流出超400 亿元，宽基ETF 资金主要流入上证50、创业板综等指数，净流出的宽基指数主要有创业板指、中证500、科创50 等；行业主题ETF 中中证酒、中证旅游、军工龙头等板块净流入较多，净流出较多的指数为科创芯片、通信设备等；策略风格方面，中证红利ETF 资金大幅净流入。

    　　3. 股市资金需求端整体压力缓和，结构有所分化。股权融资回升但主要由定增驱动，IPO 实际发行缩量；限售股解禁规模大幅回落至250 亿元左右，压力显著缓解；产业资本净减持规模收缩，内部资金压力减轻。

    　　风险提示：历史数据仅供参考，样本代表性不足的风险，数据处理统计方法可能存在误差，基于主观认知划分产生的偏差，外部环境变化影响结论适用性，指标选取不全面风险。