股指和大宗商品期货期权衍生品跟踪：期权VIX指标再次提示了A股底部反弹机会

　　核心观点：沪金、中证1000、沪银、原油和沪深300期货的成交比较活跃，中证1000指数、黄金、南方中证500ETF、易方达创业板ETF和华泰柏瑞沪深300ETF的期权成交较为活跃。基于期权VIX和GVIX的差值，提取期权市场对标的资产未来收益率和波动率的一致预期，期权市场在4月7号提示了上证50、中证500和中证1000指数的阶段性超跌反弹机会，近5个交易日A股市场显著修复。此外，期货和期权市场对于黄金未来的走势偏乐观。

    　　期货期权市场概览：期货方面，沪金、中证1000、沪银、原油和沪深300期货的成交比较活跃。期权方面，中证1000指数、黄金、南方中证500ETF、易方达创业板ETF和华泰柏瑞沪深300ETF的期权成交较为活跃。

    　　上证50：上证50期货，基差率从4月7号的历史极低水平收敛，持仓量和成交额高位下降，多空持仓比高位下降。上证50期权，VIX从4月7号高点下降。VIX与GVIX的差值在4月7号大于0，标的资产未来30天的收益率分布预期偏离了对数正态分布，期权市场在4月7号对上证50指数偏乐观。

    　　沪深300：沪深300期货，基差率从4月7号历史极低水平收敛，持仓量和成交金额高位下降，多空持仓比高位下降。沪深300指数期权，VIX从4月7号高点下降。VIX与GVIX的差值约等于0，标的资产未来30天的收益率分布预期没有偏离对数正态分布。

    　　中证500：中证500期货，基差率回升，成交金额和持仓量下降，多空持仓比高位下降。南方中证500ETF期权，VIX从4月7号高点下降。VIX与GVIX的差值在4月7号大于0，标的资产未来30天的收益率分布预期偏离了对数正态分布，期权市场在4月7号对中证500指数偏乐观。

    　　中证1000：中证1000期货，基差率低位回升，成交金额高位下降，多空持仓比高位下降。中证1000指数期权，VIX从4月7号高点下降。VIX与GVIX的差值在4月7号为正，标的资产未来30天的收益率分布预期偏离了对数正态分布，期权市场在4月7号对中证1000指数偏乐观。

    　　黄金：沪金期货，各合约的基差率呈现升水状态，偏多。沪金期权，历史波动率和VIX短期抬升，主要是看涨期权隐含波动率抬升。

    　　白银：沪银期货，成交量抬升、持仓量下降、多空持仓比下降、库存下降。沪银期权，VIX高位震荡。VIX与GVIX的差值小于0，标的资产未来30天的收益率分布预期偏离了对数正态分布，期权市场对沪银偏悲观。

    　　铜：沪铜期货，成交量抬升、持仓量下降、多空持仓比低位抬升、库存下降。沪铜期权，VIX高位下降。VIX与GVIX的差值略微小于0，标的资产未来30天的收益率分布预期偏离了对数正态分布，期权市场对沪铜偏悲观。

    　　螺纹钢：螺纹钢期货，近期持仓量和成交量下降、库存抬升。螺纹钢期权，看跌期权的隐含波动率高于看涨期权，VIX抬升。

    　　风险提示

    　　《股指和大宗商品期货期权衍生品跟踪》系列报告旨在通过对期货和期权衍生品市场的跟踪，提取衍生品市场行为人对股指和大宗商品现货市场价格和波动率预测的一致预期，辅助股指和大宗商品现货择时判断，不构成股票和大宗商品衍生品的投资建议。

    　　期权模型的信号为期权市场行为人一致预期的提取再加工，模型基于期权市场的信息给出配置建议，未考虑宏观环境的变化、政策的变化和突发事件的影响。

    　　国内宏观经济、宏观调控政策和产业政策存在超预期波动的可能性；海外局势动荡，地缘政治冲突问题尚未完全解除；美国欧洲等发达国家面临经济下行，或对外需造成扰动，主权债务风险可能加大；海外黑天鹅事件，关注海外资本市场风险溢出效应传染国内市场。