道通科技(688208)：新能源业务快速发展 AI赋能打造多维优势

　　事件。2025 年3 月28 日公司发布2024 年年报，全年公司实现营业收入39.32 亿元，同比增长20.95%；归母净利润6.41 亿元，同比增长257.59%；扣非后净利润5.41 亿元，同比增长47.42%；经营性现金流净额7.48 亿元，同比增长72.22%。

    　　数智维修业务稳健增长。公司深耕汽车电子多年，积累了先进技术和深厚的大客户合作关系。2024 年公司数智维修业务实现营业收入30.18 亿元，同比增长13.93%。其中汽车综合诊断产品实现收入12.67 亿元；TPMS 系列产品实现收入7.06 亿元，同比增长32.55%；ADAS 标定产品实现收入3.90 亿元，同比增长26.98%；软件升级服务实现收入4.46 亿元，同比增长24.20%。AI 基因赋能公司维修业务，公司将打造故障分析Agents、故障诊断Agents、全场景Agents，向汽车诊断AaaS 全面转型，进一步巩固维修业务竞争优势。

    　　数智能源业务高速发展。2024 年，公司该业务实现营业收入8.67 亿元，同比大幅增长约53%，营收占比突破22%。公司客户群体涵盖充电运营商、能源公司、公共事业单位、汽车厂商、车队、商超连锁等多个领域，核心客户近100家。公司坚定产品和客户高端化，聚焦海外市场。欧洲方面，公司已成功签约了多家全球及区域级大客户，并与多家国际知名能源公司建立了战略合作伙伴关系，共同推进新能源充电桩的建设与普及。北美方面，公司家用充电桩市场打破头部品牌垄断，多次在亚马逊北美和加拿大类目重要营销节点夺冠，全年线上销售充电桩数万台。公司用实际行动证明了出海战略，前瞻性布局海外工厂，已在中国深圳、越南海防、美国北卡罗来纳州建立了三大生产基地，提升全球业务辐射能力。

    　　空地一体解决方案打造第三曲线。公司推出空地一体集群智慧解决方案， 有效整合系列AI PaaS 平台、三大垂直领域模型及具身智能硬件矩阵，涵盖飞行智能体、地面机器人及反无人系统等核心组件，有效满足不同领域不同客户差异化需求。

    　　投资建议：我们预计公司2025-2027 年实现营收48.1、59.9 和75.0 亿元，同比变化+22.4%、+24.4%和+25.3%；实现归母净利润8.0、9.8、12.3 亿元，同比变化+24.0%、+23.0%和+25.2%。当前股价对应2025-2027 年市盈率分别为25、20、16 倍，考虑公司出海践行高端化路线提升量利水平，AI 赋能带来新的成长空间，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：新能源车销量不及预期，行业竞争加剧，AI 发展不及预期等。