设计总院(603357)：业绩如期稳健提升 AI与低空经济助成长

　　事件：公司发布2024年年报。

    　　业绩如期稳健提升。2024年，公司实现营收35.32亿元，同比增长4.25%；其中，勘察设计类业务实现收入 20.46 亿元；工程管理类业务实现收入 1.67亿元；工程总承包类业务实现收入13.06亿元。公司实现归母净利润5.13亿元，同比增长 5.08%；实现扣非净利润 5.07 亿元，同比下降 3.54%。公司实现经营活动现金净流量-1.49亿元，去年同期为2.73 亿元，主要系本期收到代收代付款净额低于上年同期所致。应收票据及应收账款为14.77亿元，同比增加 2.67 亿元。资产负债率为 45.24%，同比下降 1.42pct。净利率有所提升，研发费用率有所增加。2024 年公司毛利率为33.52%，同比降低0.33pct；净利率为14.78%，同比提高0.2pct。期间费用率为13.82%，同比提高0.26pct。销售费用率为3.04%，同比提高0.11pct。管理费用率为5.27%，同比下降 0.47pct。财务费用率为 0.08%，同比提高 0.2pct。研发费用率为5.44%，同比提高0.43pct。报告期公司资产减值损失和信用减值损失合计1.15亿元，去年同期为0.88亿元，资产减值损失增加0.27亿元。积极布局AI大模型与低空经济业务。报告期内，公司新签合同34.54亿元，同比下降 24.62%；在手订单 77.78 亿元，较 2023 年底下降 9.32%。分行业看，公司工程建造产业链新签合同 13.62 亿元。在智慧养护领域，公司新签工程运维产业链合同额5.90亿元。公司已建成基于云计算、大数据、AI及BIM的协同工作平台，积极打造“智慧+”产品/服务，推进向数字化业务转型发展。报告期内，公司交通工程专业 AI大模型研发工作已全面启动，目前已完成算力集群一期建设，建成了可支撑AI大模型训练和推理的计算资源；完成Deepseek等模型的本地化部署.公司数字及智慧类业务新签合同额2.85亿元。公司新型城乡建设业务新签合同额约 1.2 亿元。2024 年低空经济业务新签合同额1，350万元。低碳环保业务新签合同额约2.15亿元。

    　　投资建议：预计公司2025-2027 年归母净利润分别为5.39、5.79、6.42 亿元，分别同比+5.06%/+7.42%/+10.89%，对应P/E分别为10.02/9.33/8.41x，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：固定资产投资下滑的风险；新签订单不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险。