传媒：AITOC四个方向：硬件入口、现象级应用、爆款内容、IP运营系列01：AI与互联网 两大科技浪潮的5个不同

　　2025 年是个重要的分水岭，一方面AI 的落地应用开始进入深水区，我们将核心关注生成式AI、具身AI 的应用落地；另一方面，伴随着AI 对各行各业、垂类领域的重塑与改造，伴随着AI发展“世界观”的“价值观”开始浮出水面——如何定位AI？它的存在，是辅助于人的工具？是人去辅助的主体？还是未来将与人协同共生的独立个体？我们判断，随着人形机器人逼近“量产”的时间点，围绕AI 发展的“价值观”将成为重要议题，类似于工业革命时代的ESG、环保等命题。

    　　研究层面上，围绕AI 大致可分为硬件、软件（应用）两部分，一般硬件先行、软件跟进，参考互联网时代的发展史，to C 层面的爆款、现象级创新，大致分为四个方向：硬件入口（如PC 笔记本、智能手机）、现象级应用（海外META、国内字节）、爆款内容（如任天堂时期的《超级马里奥》、《塞尔达传说》）、IP 运营（如盲盒、卡牌、毛绒玩具等产品形态）。伴随着AI 在六大空间中的同时落地、推进、迭代，我们将以上述四个方向作为抓手，以跟踪与研究。

    　　相较互联网，面向应用落地，AI 有诸多完全不同的特征专属性。

    　　互联网时代，中国的落地应用，更多是按照“中国版本的美国爆款”逻辑去发展，如中国版Yahoo、中国版亚马逊，AI 时代中国的落地应用，我们判断会发展出自身的特色。互联网时代，美国的爆款应用，更多是to B 方向，如微软、salesforce，中国则是以to C 为主，如BAT，AI 时代我们判断海外反而更容易出to C的爆款，如多邻国等，国内to C 或to B 都不关键，关键在于“逆人性”——如AI 查版权侵权、偷税漏税等。互联网时代的变现方式，海外以广告与付费为主，国内则发展出经典的“四大变现方式”——电商、游戏、广告、增值服务；AI 时代，目前国内的付费习惯已养成，有望成为有别于互联网时代的变现模式；互联网时代的生机勃勃、扩张与AI 时代更适合降本形成鲜明对比；互联网时代的内容下沉，PGC 转向UGC，但AI 时代，我们预判内容的门槛及壁垒将明显提升。

    　　纵观全球历史，科技与文化是创新的两大源泉，科技与文化将涌现出4 大“AI to C ”的主要方向：硬件入口、现象级应用、爆款内容、IP 运营。文化与传播，两个环节都会被AI 重塑，如AI 深刻重塑影视内容的制作、AI 重构内容的分发机制等。相较移动互联网时代的内容下沉，我们预判AI 时代内容的制作门槛、壁垒或许会下降（AI 有助于信息收集效率提升、AI 有助于内容生成的成本下降），但内容的分发与传达，其门槛与壁垒会将大幅提升；当下正处于AI 浪潮的初期，参考互联网时代的发展初期，当下的内容产业，其创新并非是产生全新的内容形态，更多是模式创新、组织方式创新，如生产制作的环节重塑、产业链增加新的环节、出现新的赛道、新的模式。与此同时，相较互联网时代，文化出海将成为AI 时代内容产业做大做强非常重要的一极，参考日本任天堂的崛起经验，中国有望在文化出海的过程中，诞生全新的爆款内容公司。

    　　投资建议：受益于AI 浪潮、消费IP 化趋势，传媒板块有望迎来全新的发展阶段。关注：云天励飞、第四范式、出门问问、格灵深瞳、昆仑万维、云从科技;智度股份、粤传媒、川网传媒、读客文化、天娱数科、三六五网、迅游科技、人民网、奥飞娱乐;博纳影业、万达电影、芒果超媒、中国电影、横店影视、金逸影视、华谊兄弟;恺英网络、神州泰岳；顺网科技、姚记科技、浙数文化、中青宝；三七互娱;元隆雅图、宣亚科技、返利科技、电声股份、新媒股份、分众传媒、省广集团、三人行、蓝色光标、旗天科技、卓创资讯、凡拓数创;内蒙新华、城市传媒、皖新传媒、新华文轩、中国科传、长江传媒、中文传媒;广西广电、贵广网络、歌华有线;优必选、肇民科技、汇川技术。

    　　风险提示：AI 重塑内容制作环节，财务指标波动过大的风险；AI 发展过程反复曲折波动的风险；消费IP 化的趋势中，政策监管趋严的风险；科技伦理争议的风险。