广联达(002410)：2024Q4营收同环比重回正增长 AI赋能建筑IT价值提升

　　事件:

    　　2025 年3 月24 日，公司发布2024 年年报：2024 年，公司营收62.40亿元，同比-4.93%；归母净利润2.50 亿元，同比+116.19%；扣非后归母净利润1.74 亿元，同比+219.92%。

    　　2024Q4，公司营收18.43 亿元，同比+3.37%；归母净利润0.37 亿元，上年同期-1.46 亿元；扣非后归母净利润-0.11 亿元，上年同期-1.58亿元。

    　　投资要点:

    　　数字成本主业企稳，AI 赋能打开增量市场

    　　2024 年，数字成本营收49.86 亿元，同比-3.55%，签署云合同34.24亿元，同比-3.93%；数字施工营收7.87 亿元，同比-8.71%；数字设计营收0.9 亿元，同比+3.28%；海外业务营收2.03 亿元，同比+5.07%。

    　　数字成本业务：2024 年传统造价工具续费率、应用率保持稳定；成本测算产品深耕大客户、应用率不断提升，发布“AI+智能”将准确率提升至约70%，且将2 天工作量缩短至1 小时；指标网、采购建议价、清标业务保持高增，指标网单项级指标覆盖率由53.78%升至79.25%，100%覆盖居住、办公、厂房等主流房建业态。

    　　数字施工业务：公司从追求经营规模转向对利润和现金流的管理，产品侧聚焦核心业务场景、提供项目级标准化产品，降低低毛利率产品的比重。

    　　数字设计业务：重点结合应用场景打造数维房建设计算量一体化标杆、数维道路方案施工图一体化标杆；其中数维道路AI 选线功能让方案设计效率提升50%，应用企业数量同比+240%。

    　　海外业务：数字成本业务在亚洲区域如马来西亚、印尼市场收入同比实现双位数增长，设计业务在欧洲地区持续保持增长态势。

    　　成本费用优化明显，人效大幅提升

    　　2024 年公司销售/管理/研发费用率为27.64%/21.87%/28.35%，同比-2.94/+2.61/-0.52pct；公司积极加强费用管控，销售费用同比-14.08%；研发端提升产品和技术投入效率，研发费用同比-6.64%。截至2024 年底，公司员工总数8463 人，同比减少1886 人；人均创收达到73.73 万元，同比+16.3%；人均创利2.96 万元，同比+164.3%。

    　　发布2025 年股权激励利润目标，彰显公司长期发展信心2025 年3 月15 日，公司公告计划授予公司董事、高管、核心管理人员等共计485 人约2644 万份，占激励计划公告时公司总股本的1.6%；业绩考核要求包括：

    　　2025 年：净利润触发值/目标值为3.94/5.63 亿元；2026 年：净利润触发值为较2025 年增长不低于20%或2025-2026 年累计净利润不低于8.66 亿元；目标值为较2025 年净利润增长不低于30%或2025-2026 年累计净利润不低于12.95 亿元。

    　　盈利预测和投资评级：公司是国内建筑IT 领军企业，核心业务数字成本预计维持韧性增长，同时持续降本增效提高经营质量。预计公司2025-2027 年实现收入64.26/67.67/71.46 亿元，归母净利润5.96/6.80/8.10 亿元；对应2025-2027 年EPS 分别为0.36/0.41/0.49元，对应PE 为39/34/29x，基于公司2024Q4 收入同比/环比回正增长，且股权激励目标彰显长期发展信心，维持“买入”评级。

    　　风险提示：建筑数字化转型进程放缓、下游建筑行业增速放缓、宏观经济波动、竞争加剧、产品推进不及预期。