赛意信息(300687)：AI产品+订单先行 探企业数字化创新之路

投资要点

    企业数字化服务领域领军者，业务增长驶入快车道公司是国内在工业互联网及智能制造、核心 ERP 及业务运营中台等领域顶尖的产品及解决方案提供商，三大主要业务分别为软件实施开发服务、系统维护服务以及代理软硬件分销业务，是企业数字化转型及工业管理软件的领先企业。2018年公司实现营收 9.09 亿元，2023 年实现营收22.54 亿元，5 年 CAGR 达19.92%；归母净利润由2018 年的1.14 亿元增长至2023 年的2.54 亿元，5 年CAGR 达17.38%。公司基于过去十余年的工业知识积累，持续创新产品及解决方案，保持行业的相对领先地位，多年深耕于ERP 与智能制造领域，积累大量优质客户。

    DeepSeek 部署引领制造业、企业服务与政务智能化新浪潮1) 2025 年制造业企业软件在AI 应用落地方面出现了爆发式增长。 DeepSeek 持续带来新版模型和开源代码，使得模型成本和效率的规模性优化显著，有望持续降低应用层成本、提高应用层表现。

    2) 善谋GPT 接入DeepSeek，加速AI 创新。善谋GPT（赛意AI 中台）在2023年正式发布，目前已构建了智能售后、智能招聘、智能投标、智能填单、智能审单、智能运维等AI 创新业务场景。同时为企业提供“智能助手、应用智改、大模型训推一体化”三大核心AI 解决方案。

    2025 年2 月17 日，广汽集团联合华为，正式启动广汽AI 中台以及应用试点项目，广汽集团、华为云、以及赛意信息联合打造广汽AI 中台，聚焦智能网联开发、产品设计和办公等AI 应用场景，以降低运营成本、提升业务效率、敏捷快速交付等方面为目标提升企业竞争力。建设内容包括基于AI 工具链实现数据处理、大模型训练与微调、AI 应用开发等端到端能力，并具备接入DeepSeek 大模型的能力。

    2025 年2 月27 日，赛意信息发布公告，公司和客户签订了关于AI 中台及应用试点项目的产品项目销售合同，金额达到人民币 4846.92 万元，内容包括基于 AI 工具链实现数据处理、大模型训练与微调、AI 应用开发等端到端能力，并具备接入 DeepSeek 大模型的能力。

    3) 赛意信息助力地方政府部署DeepSeek-R1，开启“AI+政务”新模式。2025 年3 月，赛意信息成功助力地方政府完成基于昇腾AI 一体机DeepSeek-R1 大模型本地化部署，该政府已正式开启“AI+政务”新模式，“AI 数字员工”也将正式上岗，为政务服务注入全新活力。未来，赛意信息加速“湾区AI 赋能计划”的实施。

    泛ERP 业务为主，未来有望助力华为打造MetaERP，推动ERP 国产化进程华为自研MetaERP 为ERP 高端市场方向标，协同生态合作伙伴共建国产ERP生态。2023 年4 月，华为宣布实现ERP 领域自主可控，瞄准高端市场。ERP 产品落地依赖实施服务，需咨询实施厂商支持。赛意信息专注ERP 实施多年，经验丰富，与华为长期合作，有助于在华为ERP 项目中提供专业服务和解决方案，推动其多行业拓展。

    智能制造业务占比提升，公司自研工业软件为行业信创中新增长点

    1） 工业软件市场需求不断释放，市场规模持续增长：2023 年全球工业软件产业规模达5027 亿美元，同比增长5.17%。2023 年中国工业软件行业市场规模达到2824 亿元。企业强化核心技术自主研发，5G、人工智能等技术与工业软件的结合日趋紧密，推动工业软件向智能化方向演进，未来工业软件发展前途光明。

    2） 智能制造自主研发升级，利润率持续创新高：智能制造业务收入占比从2018年的16%提升至2023 年的36.82%，毛利率从29.97%增长至43.15%，成为行业信创新增长点。赛意信息自主研发SMES 系统实现生产业务流程的全生命周期管理，精益生产和精细化管理有效提升企业制造能力。2023 年赛意信息在中国MES 软件市场排名前五，巩固了其在智能制造MES 领域的市场领先地位。

    盈利预测与估值

    我们预计公司 2024-2026 年实现营业收入分别为24.87/28.46/33.13 亿元，同比增速分别为10.32%/14.46%/16.39%; 对应归母净利润分别为 1.48/1.95/2.44 亿元，同比增速分别为-41.71%/31.70%/24.68%，对应 EPS 为0.36/0.48/0.59 元，对应25 年PE 为57.33 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示

    客户集中度风险，技术创新风险