新大陆(000997)：拥抱AI赋能商户 有望受益金融支持消费政策

　　事件：国家金融监督管理总局近日下发《关于发展消费金融助力提振消费的通知》，包括增加消费金融供给、优化消费金融管理、开展个人消费贷款纾困、加强消费金融风险管理、优化消费金融环境、形成政策合力、强化组织实施等七个方面、20 条内容。

    　　新大陆深耕金融科技多年，服务海量消费场景。公司金融科技业务专注为小微企业主、连锁商业经营商户及个人消费者提供全面的金融解决方案，其中优连贷产品，重点针对小微企业，聚集餐饮、零售、娱乐、潮玩、宠物等行业丰富产品矩阵与风控体系。目前该业务已经实现在8 个城市试点推广，贷款规模呈稳步增长态势。截止2024 年6 月末，公司金融资产管理余额为26.31 亿元，上半年实现营业收入2.57 亿元。

    　　服务庞大的消费场景商户，提供Saas 服务提升黏性。作为支付行业的龙头公司，新大陆除基本的收单服务外，还通过提供Saas 产品，服务体系内小微商户。截至2024H1，公司为超过320 万活跃商户提供各类经营服务与金融科技服务，半年度单商户ARUP 值达到167 元。依托“星驿付”与“慧徕店”的双品牌战略，公司持续打造数字支付、数字营销、数字场景SAAS、增值服务四位一体的数字商业产品线，持续提升高质量商户黏性。24H1 实现经营类服务收入2.76亿元，同比增长55%。目前慧徕店开放平台已入驻SaaS 软件商48 家，覆盖12大行业46 个细分场景，完成了超100 家各地银行的合作政策接入。

    　　全面拥抱AI，赋能生态潜力广阔。根据2 月11 日新大陆官方公众号消息，公司在2024 年通过API 的方式接入DeepSeek 等国内顶级大模型，基于300万活跃商户的场景需求，将AI 技术应用在商户运营、数据分析和风控管理等方面，提高风险合规治理以及商户的产品体验。作为头部支付公司，新大陆生态内蕴含海量优质商户，根据公司2024 中报数据，新大陆拥有超过320 万活跃商户，按照垂直行业划分52%属于零售类、19%属于餐娱类、11%属于居民与商务服务，公司已经通过Saas 服务的方式触及商户，为AI 赋能提供了优质的场景。

    　　投资建议：预计公司24-26 年归母净利润分别为11.15、13.15、15.50 亿元，当前市值对应24/25/26 年的PE 估值分别为25/21/18 倍，考虑到支付行业供给格局持续改善，以及海外支付市场进一步扩大，公司主营业务有望充分受益。另外，公司全面拥抱AI，有望打造新增长曲线。维持“推荐”评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧；监管风险；无法持续享受税收优惠；技术风险