智微智能(001339)：智算赋能+鸿蒙共建+机器人部署三驱领航 迈向AI新纪元

　　投资要点

    　　国内领先智联网硬件提供商，传统业务深耕客户公司产品覆盖行业终端、ICT 基础设施和工业物联网IIoT 三大业务板块。公司早期与Intel 共同发布了OPS-C 的标准，作为标准的制定者将该产品迅速推广，市场占有率居行业前三。公司客户涵盖智能交互平板、PC、云终端市场、网络安全设备、交换机等领域的龙头及核心厂商，是鸿合科技、同方计算机、紫光计算机、宏碁股份、深信服、锐捷网络、深信服等厂商相关业务的主要供应商之一。

    　　工业物联网方面，公司以“智微工业”品牌推出全系列工业产品家族，开拓奥普特、比亚迪、理想汽车、汇川技术、先导智能、盛视科技等新客户。

    　　进军AIGC，子公司腾云智算专注AI 算力服务2024 年初，公司投资设立控股子公司腾云智算，持有其51%股权，进军AI 算力服务市场。腾云智算成立仅半年就为上市公司股东贡献了4827.67 万元的净利润，占公司2024 上半年归母净利润的85.5%。智微智能在腾云智算加持下，推出AI 超算系列服务器SYS-8043，采用Intel 和AMD 两大主流平台，支持8 个扩展槽，适应多种型号的GPU 加速卡，采用CPU-GPU 直通架构，CPU 和GPU 挂载比1：4，较传统架构数据传输效率提升20%，已成为多个应用场景的理想选择。据 IDC 预测，预计2025 年AI 服务器市场达 317.9 亿美元，2023-2025 年CAGR 为 22.7%，AI 智算业务将为公司提供增长新动力。

    　　全面拥抱DeepSeek，开启AI 新篇章

    　　2 月11 日，公司发布了搭载DeepSeek-R1 的高性能算力一体机，采用SYS-80415R，具备多项优势：1）搭载Intel C741 芯片组，性能较前代提升30%，能够轻松应对复杂计算任务；2）最大支持8 张双宽全高GPU，能够满足AI 训练推理的高密度并行计算需求；3）能够进行提供完善及时的定制服务，满足细分场景需求。2 月13 日，公司端侧产品已经实现了DeepSeek 大模型的本地化部署，包括一体机、MINI PC、AI 边缘、工作站和信创等最全面产品线，并能够兼容英特尔、AMD、海光等多个平台，可以为用户提供一站式AI 解决方案。在信创、智能制造等领域，在国产替代与政策支持逻辑加持下，公司将进一步打开AI 增长空间。

    　　打造自主品牌开源产品，深入鸿蒙新生态

    　　公司积极拥抱开源鸿蒙生态，深度参与构建中国自主可控的操作系统底座。2023年12 月，公司已与中软国际签署开源鸿蒙合作协议，实现全面战略合作。25 年1 月公司产品T468 获得OpenHarmony 生态产品兼容性证书，标志着智微智能在开源鸿蒙生态领域的持续深入。目前适配OpenHarmony 产品线共计20 余款，包括OPS 模块、物联网终端、边缘融合终端和平板等产品线，满足不同领域需求。

    　　探索边缘计算新高度，踏进人形机器人新时代24 年公司基于NVIDIA Jetson Orin 模组推出行业专用控制器PAS 系列，其中PAS-6102 系列机器人控制器具备强大的计算能力和丰富的接口配置，能够在AMR 移动机器人、工业机器人手臂等应用场景中展现显著优势。同年基于Jetson 模组推出边缘计算产品E 系列，并于12 月进一步升级推出生成式AI 超级边缘终端E608，采用工规级设计，为机器人、多模态智能产品以及行业大模型部署提供边缘侧推理能力，未来公司将深度收益人形机器人产业发展带来的边缘计算需求。

    　　盈利预测与估值

    　　预计2024-2026 年公司营业收入达到 42.82、50.66、60.40 亿元，同比+16.83%、+18.30%、+19.22%；归母净利润分别为 1.30、1.91、2.88 亿元，同比+295.8%、+46.8%、+50.9%。以芯海科技、软通动力为可比公司，公司2024-2026 年对应PE 为110、75、50，可比公司对应PE 的均值为111、217、61。首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　竞争风险、资本市场风险、研发风险