恒生消费ETF(159699)投资价值分析：深挖港股消费潜力 把握市场复苏机遇

广发恒生消费交易型开放式指数证券投资基金（代码159699.OF）采用指数化投资策略，紧密跟踪恒生消费指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化，其风险收益特征与标的指数所表征的市场组合的风险收益特征相似。基金经理刘杰先生，超过20 年证券、基金行业从业经历，自2014 年4 月1 日起管理公募指数基金，擅长宽基指数、行业指数与主题指数等，目前管理在管产品18 只，管理规模超700 亿元，具备丰富的研究和投资经验。

    港股消费行业投资价值分析

    港股消费蕴含了众多国潮、互联网消费平台、服务消费等在内的新消费领域的稀缺资产，填补了A 股的结构性空白，在盈利修复过程中具备较高弹性空间，部分龙头公司凭借对市场趋势的精准把握和产品创新打开增量空间，全球市场份额稳步提高，凸显长期配置价值。政策端整体呈现短期刺激叠加长效机制的现状特征，政策力度与覆盖范围均显著超越前两年，港股消费板块在政策不断加码和流动性宽松的环境下仍具备超额收益的空间。与此同时，2024 年以来南向资金大幅流入港股市场，金融、非必需性消费及资讯科技行业最受青睐，内外资共同看好港股市场，其中消费行业在全球利率水平整体下行的背景下高股息优势凸显。总体来看，港股市场具备良好的投资价值，港股消费板块更是值得重点关注的领域之一。

    恒生消费指数投资价值分析

    全面覆盖消费赛道，把握衣食住行复苏。截止2025 年3 月17 日，恒生消费指数成分股主要分布在六个恒生二级行业板块，分别是食物饮品、家庭电器及用品、纺织及服饰、旅游及消闲设施、专业零售、消费者主要零售商。食物饮品市值占比最高（28.31%），家庭电器及用品市值占比其次（23.73%）。三级行业方面，恒生消费指数涵盖21 个恒生三级行业，覆盖衣食住行等日常生活消费，以及盲盒、文旅等新兴消费领域，全面把握消费复苏的机遇。

    中大市值龙头为主，不乏中小盘标的。截止2025 年3 月17 日，指数50 只成分股平均总市值879.27 亿元，中大盘风格显著。从市值分布来看，龙头个股权重较高，中小市值个股权重相对较低。指数前十大成分股权重合计为58.30%，涵盖了4 个恒生二级行业，重仓股消费属性极高，覆盖衣食住行，汇聚了各细分行业龙头，如餐饮龙头百盛，服装龙头安踏，旅游龙头携程，食品饮料龙头农夫山泉、蒙牛等，以及新兴消费代表的泡泡玛特。

    估值历史低位孕育修复空间，胜率与赔率兼具。截止至2025 年3 月17 日，恒生消费指数的PE（TTM）为18.46倍，位于指数发布以来的34.56%分位，处于历史低位，性价比较好，估值修复空间大，显示出较高的投资价值。从各个年份的收益率表现来看，恒生消费指数在 2010 年、2013 年、2017 年和2020 年从底部开启反弹趋势的年份里，相对恒生指数、上证指数均实现显著的正向超额。当前恒生消费指数处于历史底部区间，有望实现较大幅度的反弹。

    与港股通消费指数比较，消费含量更“纯粹”。从恒生一级行业来看，在非必需性消费领域，恒生消费指数占比70.37%，港股通消费指数为65.13%，二者均高度重视该板块。从更细分的恒生二级行业来看，恒生消费指数更侧重于食物饮品、家庭电器及用品、纺织及服饰、旅游及消闲设施等大众化的传统消费行业，其消费属性更“纯粹”；而港股通消费指数则偏重于专业零售、软件服务、汽车、资讯科技器材等新型消费及科技领域。

    与中证主要消费指数比较，行业配置更多元。从申万三级行业分布来看，中证主要消费指数白酒Ⅲ行业占比达41.2%，为其核心构成，行业配置高度集中。恒生消费指数则在顺周期属性较强的白酒行业含量极低，通过兼顾各大消费行业，有效分散风险，避免受到单一行业波动影响。

    风险提示

    海外降息进程不及预期、国内政策及经济复苏不及预期等带来的股票市场大幅波动风险。

    基金相关信息及数据仅作为研究使用，不作为募集材料或者宣传材料。本文涉及所有基金历史业绩均不代表未来表现。