中际旭创(300308)：发布股权激励计划彰显发展信心 AI算力需求高增助力公司长期发展

　　事件。3 月18 日，公司发布第四期股权激励计划（草案），此次激励计划拟向激励对象授予的限制性股票总量为1,000 万股，约占公告时公司股本总额1,104,700,524 股的0.91%。

    　　发布股权激励计划草案，提振员工信心促进业绩增长。公司发布第四期股权激励计划草案，再次提振员工信心，推动公司长期稳健的增长。此次激励计划拟向激励对象授予的限制性股票总量为1,000 万股，约占公告时公司股本总额的0.91%。其中：首次授予890 万股，占本次激励计划限制性股票总量的89%；预留110 万股，占本次授予限制性股票总量的11%。同时，公司针对本次激励计划草案设置了业绩考核目标，首次授予部分2025-2028 年的考核目标分别为：1）2025 年度营业收入不低于310 亿元；2）2025 年度及2026 年度营业收入累计不低于700 亿元；3）2025 年度、2026 年度及2027年度营业收入累计不低于1,170 亿元；4）2025 年度、2026 年度、2027 年度及2028 年度营业收入累计不低于1,732 亿元。预留部分在2026-2028年考核目标分别为：1）2026 年度营业收入不低于390 亿元；2026 年度及2027 年度营业收入累计不低于860 亿元；2026 年度、2027 年度及2028 年度营业收入累计不低于1,422 亿元。

    　　AI 建设持续加码，国内外需求共振助力公司发展。2024 年全球头部云厂商资本开支均达到高点，而2025 年谷歌、Meta、亚马逊、微软四大云厂商纷纷加码CAPEX 投入，Meta 将在今年投资600 亿至650 亿美元用于AI 相关的资本支出；微软则计划在2025 财年投入800 亿美元建设数据中心，以帮助满足客户对AI 产品的需求；亚马逊计划2025 年投入1000 亿美元资本支出，增速将接近30%；谷歌计划在2025 年投入750 亿美元资本支出，增速将超过40%。全球AI 算力需求不减，AI 应用、AI 端侧等场景或将持续落地，带动高速率光模块需求增长，公司保持400G/800G 高速率光模块产品稳定出货的同时，前瞻布局1.6T 及硅光系列产品，助力公司长期稳健发展。

    　　盈利预测与投资评级。我们预计公司2024-2026 年归母净利润为51.74/80.98/105.77 亿元，2024-2026 年EPS 分别为4.68/7.33/9.57 元，当前股价对应PE 分别为22/14/11 倍。鉴于公司光模块龙头地位的竞争优势，未来业绩有望实现较快增长，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济波动及市场竞争加剧风险；技术升级风险；供应链稳定性风险；贸易壁垒及市场需求下降风险。