信息技术产业行业研究：国内外各大厂商持续加大AI投入 看好相关产业链投资机会

　　投资逻辑

    　　计算机行业观点：我们认为DS 为代表的中国科技企业全球关注度提升，从基本面、估值两个维度改变预期，提升中国科技行业市值空间。基本面维度，DS 低成本高性价比，下游应用落地预期提前，AI capex 投入加快，相关公司业绩兑现确定性/弹性提升；估值维度，DS 提升全球对中国科技行业创新认可度，引领投资者关注，提升配置，中国科技上市公司迎来戴维斯双击。从产业链受益确定性看，上游卖水卖铲环节无疑更强，无论下游何场景、何环节率先落地，对AI 算力、高质量数据等环节拉动是明确的。在高质量数据的环节，预计参股地方数据交易所及对数据潜力理解深的公司更受益。下游应用落地无疑具备更大的市场空间，呈现出精彩纷呈的广谱投资机会。我们认为硬件环节/C端的产品化落地总体会快于B/G 端，一旦起量，渗透率斜率陡峭，后者更多的是项目制本地化部署落地为主，招投标层面开始看到增量。端侧硬件方面，中国在消费电子、通信、汽车领域形成全球品牌知名度高的企业，产业链培育成熟，可复用于端侧智能硬件。计算机行业有智能家居、智能耳机/学习机、电脑、智能驾驶、安防/智能物联相关的头部企业。我们更看好这类产品开发设计/供应链、生产管理/渠道运营等综合实力强的公司。B 端场景众多，企业服务、云服务、网络安全等广谱受益，在垂直场景的选择上，我们优先推荐信息化建设基础好、IT 支付能力强、技术投入意愿大的领域，如金融/医疗/教育/先进制造业。而在业务环节上，我们认为AI 赋能企业内部降本增效落地快，长期我们更看好AI 和营销环节的结合，增收逻辑清晰。从投资的角度看，计算机更多的看估值驱动，投资方法遵循产业趋势和技术政策催化驱动，有明显的月份效应，一般业绩真空期弹性更好。我们认为目前处在第一阶段（逻辑梳理和传播驱动的主题投资色彩更重）的后段位置，随着市场进入3 月底/4 月业绩披露期，需要精挑细选，有所分化，下半年有更多AI 落地兑现信号后，逐步走向产业趋势和景气成长投资的阶段。总体上，我们看好本轮AI 落地相比23 年那轮的确定性提升，预计行情持续时间、强度都大于23 年。

    　　传媒行业观点：继续看好25 年AI 应用加速落地，本周末AI 游戏迎来催化。我们认为，以DeepSeek 为代表的训练成本较低且开源的大模型推动了模型平权，使垂类模型训练、AI 应用落地的实现更加经济，也使创意落地的可能性大大增加，因而看好25 年AI 应用落地。3 月15 日，米哈游创始人蔡浩宇创立的人工智能公司Anuttacon 发布了一则AI 游戏预告片，游戏名为《Whispers from the Star》，是一款以AI 智能体语音交互为核心的太空生存游戏，游戏正在邀请玩家进行封闭测试，本轮测试只针对IOS。我们认为，大模型平权背景下，AI 对游戏的赋能将继续深化，并进一步落地，叠加今年政策端彰显的提振消费的重要性，游戏板块估值有望提升，关注游戏板块机会。此外，我们仍然看好“Chat”类产品及基于算法的应用/工具，重点关注AI 陪伴、AI 玩具、AI 工具变化及相关标的。建议关注游戏板块25 年基本面强势且确定性相对较强、同时积极布局AI 的标的，以及其他AI+标的。

    　　电子行业观点：苹果发布iPhone 16e 支持Apple Intelligence，云端AI 继续高速增长。端侧AI 当中，苹果发布iPhone16e，iPhone 16e 在续航以及芯片端具备较明显优势，并且支持Apple intelligence，国内享受国补，性价比明显，吸引更多客户购买，海外市场也有望热卖，将积极拉动iPhone 今年销量水平，我们从产业链了解到，iPhone 16e 在积极备货，苹果产业链一季度淡季不淡，业绩有望快速增长。云端AI 方面，英伟达业绩高速增长，Blackwell Q4 已经贡献较大收入；博通ASIC 进展顺利，AEC 领先厂商Credo 收入迎来高速增长。

    　　通信行业观点：1）应用光电（AAOI.US）与亚马逊达成股票权证交易协议，根据协议，亚马逊可购买约795 万股应用光电股票。随着AI 算力需求激增及数据中心扩容，推动数通侧光模块需求持续攀升。2）3 月11 日，甲骨文发布2025 财年第三财季财报，季度营业收入141.3 亿美元，净利润29.36 亿元，公司将按计划在本日历年度使数据中心容量翻倍。3 月12 日，世纪互联披露2024 年未经审计的财务业绩，实现净营收82.6 亿元，其中数据中心业务收入57.8 亿元，同比增长16.1%，公司预计2025 年资本开支将达100-120 亿元，同比增长101%-141%。国内外各大厂商持续加大AI 投入，AIDC 需求加速释放，建议关注IDC、服务器、交换机、光模块、液冷等细分板块。3）3 月11日，Manus 宣布与阿里通义千问团队达成战略合作。3 月12 日，谷歌发布最新开源模型Gemma 3，在单GPU 主机上的性能优于Llama-405B、DeepSeek-V3、o3-mini 等模型。AI 行业迭代加速，新模型的不断推出带来算力需求持续旺盛，行业持续向上发展动力强劲，利好服务器、IDC、交换机、交换芯片、光模块等板块。

    　　风险提示

    　　底层大模型迭代发展不及预期；算力不足的风险；国际关系风险；监管风险。