汽车行业二季度策略：关注AI具身应用-智驾和机器人的投资机会

　　投资要点

    　　DeepSeek 横空出世，有望进一步降低车企推行智驾的算力和研发门槛、提升算法效果。DeepSeek 通过独特的架构设计（混合专家架构MoE）显著降低了内存占用和计算开销。从2 月开始多家车企宣布接入DeepSeek，云端模型和座舱交互方面有望深度受益。云端模型方面，DeepSeek 可以用在训练前生成数据、降低标注成本；车端模型方面，DeepSeek 通过完善教师模型，蒸馏出学生模型，从而降低算力要求，实现单颗Orin 芯片即可部署L3 功能。

    　　关注智驾平权带来的车企配套硬件端需求。2025 年1 月，智驾域控市场方面，德赛西威、华为和特斯拉稳居前三；芯片方面，英伟达仍断层第一，国产厂商地平线市占率10.5%；激光雷达方面，华为、禾赛科技、速腾聚创市占率分别为36%、33%、25%。

    　　我们认为人形机器人凭借高适配性、数据可得性和拟人性未来有望成为手机、汽车后下一个拥有超大市场空间的产业链主。中美两国作为人形机器人领域的佼佼者，未来有望占据庞大市场。北上深杭四地本体公司蓬勃发展：

    　　北京-松延动力：于2023 年9 月15 日成立，专注于人形机器人本体，与清华大学紧密相关。松延动力定位为通用人工智能本体与具身智能操作系统的研发商，致力于攻克人机交互、运动控制等关键技术难题。

    　　北京-银河通用：于2023 年5 月成立，由北京大学助理教授王鹤博士（同时拥有斯坦福大学博士学位与清华大学本科学历）和工业机器人专家姚腾洲（拥有北京航空航天大学硕士学位及ABB 公司背景）携手创立。

    　　北京-亦庄国地共建：即国家地方共建具身智能机器人创新中心（简称“国地创新中心”），国地创新中心成立于2023 年11 月，由京城机电、优必选、亦庄机器人等10 家行业领军企事业单位联合出资4.6 亿元组建。

    　　上海-开普勒：专注于通用人形机器人研发、生产及应用生态的高新技术企业。其产品广泛应用于智能制造、仓储物流、智慧巡检等多个领域。其创始人胡德波与杨华在科技行业均有深厚背景，胡德波曾在华为、中兴通讯等科技巨头担任高管，拥有二十余年科技行业经验。

    　　深圳-乐聚：乐聚（深圳）机器人技术有限公司创立于2016 年3 月。公司总部位于深圳，同时在哈尔滨及杭州设有研发及生产基地。“乐聚”核心成员来自哈工大博士团队，团队成员曾获得“全国机器人大赛”冠军。

    　　杭州-宇树科技：杭州宇树科技有限公司成立于2016 年，总部位于浙江省杭州市。其产品涵盖四足机器狗、人形机器人等，具有高运动性能及高性价比的特点。

    　　杭州-云深处：云深处科技是一家成立于2017 年的四足机器人研发及应用的科技公司，总部位于杭州。公司核心团队成员多来自浙江大学、上海交通大学等知名高校，在腿足机器人领域深耕十余年。

    　　建议关注：

    　　优质整车厂：比亚迪、小鹏汽车-W、吉利汽车、江淮汽车、北汽蓝谷；

    　　零部件：豪能股份、隆盛科技、精达股份、拓普集团、银轮股份、新泉股份、星宇股份、福耀玻璃。

    　　风险提示：自动驾驶进展不及预期；人形机器人产业进展不及预期；公司下游客户销量不及预期。