汽车行业周报:关注比亚迪E平台发布及财报披露情况

类别:行业 机构:华创证券有限责任公司 研究员:张程航/夏凉/李昊岚 日期:2025-03-16

  汽车基本面近期较稳定,板块逐步进入财报披露,预计整体表现良好。本周建议关注比亚迪超级e 平台发布会。全年而言预计①2025 年行业基本面预期乐观,为板块提供良好的EPS 支撑;②整车将受益于OEM 在端侧的竞争禀赋,有望在AI 时代增加新的商业模式;③零部件继续受益于品类扩增逻辑,包括机器人、智驾等。产业投资将贯穿全年、增量标的有望持续涌现。当前投资主线聚焦机器人(零部件)、AI 智驾(整车),机器人上周五持续催化。

      投资建议:

      1. 整车:推荐比亚迪、吉利汽车,龙一龙二今年业绩表现有望超预期。AI 整车条线,建议关注理想汽车、小米集团、小鹏汽车。边际变化层面,建议关注赛力斯、江淮汽车、上汽集团。

      2. 零部件:1)机器人产业加速,推荐冠盛股份、福达股份,估值相对较低、新业务拓展有望超预期,继续推荐豪能股份、拓普集团、敏实集团、爱柯迪、银轮股份,建议关注均胜电子;2)高阶智驾下沉产业机会,建议关注比亚迪电子、地平线、亿咖通、速腾聚创、禾赛科技等。

      3. 重卡:3、4 月旺季展望仍较好,推荐内销弹性更好的重汽A、AI 备用电源核心供应商潍柴,近期股价表现较强,建议关注重汽H。

      一、 数据跟踪

      1 月狭义乘用车批发销量211 万辆,同比+0.2%,环比-32%。零售销量179 万辆,同比-17%,环比-34%。出口销量40 万辆,同比+7.0%,环比-7.2%。计算库存变动-5.3 万辆,同比-87%。

      2 月传统车企销量上汽、吉利、长安排名前三。上汽29 万辆,同比+42%,环比+12%;吉利20 万辆,同比+84%,环比-23%;长安16 万辆,同比+6%,环比-41%。

      2 月新势力车企交付量比亚迪、小鹏、理想排名前三。比亚迪32 万辆,同比+1.6 倍,环比+7.4%;小鹏3.0 万辆,同比+5.7 倍,环比+0.3%;理想2.6 万辆,同比+30%,环比-12%。

      3 月上旬行业折扣率环比增长。折扣率7.3%,环比+0.5PP(2/25),同比+3.2PP(3/10)。

      3 月上旬行业折扣金额环比增长(油车为主):折扣金额10796 元,环比+616 元(2/25),同比+4476 元(3/10)。折扣率变动环比较大的主流品牌(油车为主):上汽通用雪佛兰-3.0PP,银河+1.8PP,上汽乘用车-1.7PP,领克+1.2PP,上汽通用凯迪拉克+0.9PP(2/25)。

      截至2025 年3 月14 日,原材料价格:

      1) 碳酸锂,1Q25 均价7.61 万元/吨,同比-25%、环比-0.1%;最新7.49 万元/吨,较上周末-0.3%;

      2) 铝,1Q25 均价2.03 万元/吨,同比+7%、环比-1%;最新2.08 万元/吨(2025 年3 月7日),较2025 年2 月28 日+1.17%;

      3) 铜,1Q25 均价7.61 万元/吨,同比+10%、环比+1%;最新7.87 万元/吨(2025 年3 月7 日),较2025 年2 月28 日+2.46% ;

      4) 钯,1Q25 均价257 元/克,同比-1%、环比-5%;最新260 元/克,较上周末+2.77%;5) 铑,1Q25 均价0.13 万元/克,同比+4%、环比+7%;最新0.13 万元/克,较上周末-5.69%;6) 天然橡胶,1Q25 均价1.74 万元/吨,同比+26%、环比-0%;最新1.74 万元/吨(2025年3 月7 日),较2025 年2 月28 日-1.02%;

      7) 聚氯乙烯PVC,1Q25 均价0.51 万元/吨,同比-11%、环比-4%;最新0.50 万元/吨,较上周末-1.08%;

      8) 重度纯碱,4Q24 均价0.16 万元/吨,同比+0%、环比+0%;最新0.15 万元/吨(2024 年12 月16 日),较2024 年12 月13 日持平;

      9) 冷轧普通薄板,1Q25 均价4296 元/吨,同比-9%、环比-1%;最新4271 元/吨(2025 年2 月28 日),较2025 年1 月24 日-0.44%;

      10) 天然气,1Q25 均价0.45 万元/吨,同比-4% 、环比-5%;最新0.46 万元/吨,较上周末-1.41%;

      11) 92#汽油:2025 年3 月10 日最新8.64 元/L,较2025 年2 月28 日-1.87%;12) 95#汽油:2025 年2 月28 日最新8.92 元/L,较2025 年2 月28 日-1.92%。

      二、 行业要闻

      1) 3 月10 日,乘联分会:今年新能源车产销预计1600 万辆左右带来2 万多亿元的销售额。

      2) 3 月12 日,丰田宣布将在欧洲发售新款纯电动汽车以与特斯拉和中国车企竞争,将在欧洲新发售3 款纯电动汽车。原本预计欧洲目前约为5%的EV 销售比例到2026年提升至20%,但这一目标可能延后至2027 年实现。

      3) 3 月13 日,2025 款小鹏G6、G9 上市。售价分别为17.68 万-19.88 万元和24.88 万-27.88 万元。

      三、 市场表现

      本周汽车板块涨幅+0.72%,板块排名24/29。本周指数涨幅情况:上证综指+1.39%、沪深300 +1.59%、创业板指+0.97%、恒生指数-1.12%;本周汽车指数涨幅情况:汽车板块+0.72%、零部件+0.31%、乘用车+1.69%、商用车-0.84%、流通服务+1.98%。

      四、 风险提示

      宏观经济不及预期、汽车行业销量不及预期、新车上市销量不及预期、原材料价格波动等。