食品饮料行业双周报：两会积极定调 关注需求复苏进程

行情回顾：2025年2月28日-2025年3月13日，SW食品饮料行业指数整体上涨1.62%，板块涨幅位居申万一级行业第十位，跑赢同期沪深300指数约3.05个百分点。

    行业周观点：两会积极定调，关注需求复苏进程。今年政府工作报告提出，要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。此外，国务院新闻办公室将于2025年3月17日下午3时举行新闻发布会，请有关负责人介绍提振消费有关情况。在政策积极定调消费的背景下，预期后续促消费政策的力度和范围有望加大，市场情绪回暖带动行业估值修复。

    白酒、大众品中与餐饮供应链相关等顺周期板块，可以重点关注。白酒板块：根据酒业家调研数据显示，今年春节动销同比下滑10%左右。分价格带来看，内部延续分化态势。其中，高端白酒需求相对平稳；次高端白酒由于商务宴席仍处于弱复苏，表现相对疲软；区域强势品牌在返乡潮、宴席用酒需求、走亲访友等因素催化下，性价比高的产品表现更优。

    节后，步入酒企销售淡季，主要以控货挺价为主。短期关注政策落地效果、经销商信心变化等指标，中长期还需结合实际需求进行判断。标的方面，建议关注确定性强的高端白酒贵州茅台（600519）等，次高端白酒与区域白酒可以关注山西汾酒（600809）、今世缘（603369）等。大众品板块：在消费积极定调的背景下，与餐饮供应链相关、存在边际改善预期、高性价比的板块可重点关注。调味品板块可以重点关注餐饮消费力修复、成本等边际改善预期。啤酒板块关注餐饮场景复苏回暖、成本、高端化等边际改善机会。乳品板块方面，内蒙古呼和浩特发布育儿补贴细则，2025年3月1日之后合法生育的家庭，生育一孩补贴1万、二孩补贴5万、三孩补贴10万。在内蒙古发布育儿补贴后，预计其他城市亦会出台相关扶持政策刺激生育，乳品需求有望增加，进而为乳企业绩带来增量贡献。零食板块，持续关注零食量贩、线上渠道等带来的增量贡献。

    标的方面，可重点关注海天味业（603288）、青岛啤酒（600600）、伊利股份（600887）、三只松鼠（300783）等。

    风险提示：原材料价格波动、产品提价不及预期、渠道开展不及预期、行业竞争加剧、食品安全风险等。