半导体行业月报：豆包AI生态加速发展 关注国内AI算力产业链

投资要点：

    12 月半导体行业表现相对较弱。2024 年12 月国内半导体行业（中信）下跌0.29%，同期沪深300 上涨0.47%，半导体行业（中信）年初至今上涨24.63%；12 月费城半导体指数上涨1.08%，同期纳斯达克100 上涨0.39%，年初至今费城半导体指数上涨19.27%。

    全球半导体月度销售额继续同比增长，存储器月度价格环比回落。2024 年11 月全球半导体销售额同比增长20.7%，连续13 个月实现同比增长，环比增长1.6%；根据WSTS 的预测，上调预测2024 年全球半导体市场销售额同比增长19%，预计2025 年将同比增长12.5%。下游需求呈现结构分化趋势，消费类需求在逐步复苏中，根据Canalys 的数据，全球智能手机出货量24Q3 同比增长5%，全球PC 出货量24Q3 同比增长1.3%，预计AI 手机及AI PC 渗透率快速提升，全球可穿戴腕带设备出货量24Q3 同比增长3%，全球TWS 耳机出货量24Q3 同比增长15%。全球部分芯片厂商24Q3 库存水位环比基本持平，国内部分芯片厂商24Q3 库存水位环比继续下降，库存持续改善；晶圆厂产能利用率24Q3 环比持续回升，预计24Q4 有望继续提升。2024 年12 月DRAM 与NAND Flash 月度现货价格环比回落，整体进入调整阶段。全球半导体设备销售额24Q3 同比增长19%，中国半导体设备销售额24Q3 同比增长17%，2024 年11 月日本半导体设备销售额同比增长35.2%，环比增长5.2%；SEMI 预计2024 年全球半导体设备销售额同比增长3.4%，2025 年继续增长17%。全球硅片出货量24Q3 同比增长6.8%，环比增长5.9%；根据SEMI 的最新预测，2024 年全球硅晶圆出货量预计下降2%，2025 年将强劲反弹10%。综上所述，我们认为目前半导体行业仍处于上行周期，AI为推动半导体行业成长的重要动力。

    投资建议。根据火山引擎2024 冬季force 原动力大会披露的数据，豆包大模型的日均调用量在高速增长，2024 年5 月豆包大模型的日均tokens 调用量为1200 亿，7 月增长到5000 亿，9 月达1.3 万亿，截止2024 年12 月15 日已经突破了4 万亿，在7 个月的时间里增长超过33 倍。豆包大模型在各个场景都在全面的开发，在信息处理场景，最近三个月豆包的调用量增长了39 倍，它能帮助企业更好的去分析和处理数据。字节跳动豆包为国内领先AI 大模型，豆包AI 生态加速发展，有望引领国内大模型厂商发力AI 生态，进而推动国产厂商加大AI 算力投资，建议关注AI 算力芯片、铜连接、PCB、服务器电源、液冷系统等AI 算力产业链投资机会。

    风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧风险，国内厂商研发进展不及预期，国产化进度不及预期，国际地缘政治冲突加剧风险。