通信行业2024年三季报综述:AI快速发展 光模块业绩表现亮眼
摘要:
通信行业:2024 年前三季度我们重点覆盖的93 家通信行业上市公司合计实现营业收入18535.12 亿元,同比增长3.77%;实现归母净利润合计1775.24 亿元,同比增长8.07%;行业毛利率为29.06%,同比提升0.74 个百分点;净利率为9.58%,同比提升0.38个百分点。其中光模块行业业绩表现亮眼,AI 技术的快速发展有望带动光模块需求持续增长;三大运营商收入保持稳定,盈利能力有所提升,5G-A 的快速发展也有望带动运营商业绩提升;同时5G-A 快速发展有望给通信设备制造商带来增量需求;我国卫星的快速发展也有望给卫星互联网行业带来机遇。据此,我们维持通信行业“推荐”评级。
运营商:三大运营商收入保持稳定,盈利能力有所提升。三大运营商在2024 年前三季度实现营收14735.49 亿元,同比增长2.45%,实现归母净利润1485.18 亿元,同比增长5.94%。2024 年前三季度我国三大运营商5G 用户数持续增长,截至2024 年9 月末,我国三大运营商5G 用户数达11.70 亿户。5G-A 的快速发展也有望带动运营商业绩提升。个股关注中国移动(600941.SH)、中国联通(600050.SH)、中国电信(601728.SH)。
光模块行业:受益于AI 技术的发展和算力需求的增加,全球数据中心建设带动对高速光器件产品需求的持续稳定增长。我们重点研究的11 家光模块行业上市公司2024 年前三季度共实现营业收入536.12 亿元,同比增长36.03%;实现归母净利71.57 亿元,同比增长156.74%。从需求端来看,美国四大科技公司资本开支快速增长,有望带动光模块需求持续提升,关注800G 放量及1.6T光模块产品进展:中际旭创(300308.SZ)、天孚通信(300394.SZ)、新易盛(300502.SZ)。
通信设备制造企业:我们重点研究的11 家通信网络设备及器件行业上市公司2024 年前三季度共实现营业收入1163.57 亿元,同比增长2.84%;实现归母净利88.13 亿元,同比下滑1.86%。关注5G-A 快速发展带来的增量需求,个股关注中兴通讯(000063.SZ)、紫光股份(000938.SZ)、移远通信(603236.SH)。
卫星互联网:我们重点研究的10 家卫星互联网行业上市公司2024年前三季度共实现营业收入194.62 亿元,同比下滑14.36%;实现归母净利8 亿元,同比下滑17.14%。按照规划,2025 年,“千帆星座”将完成一期648 颗卫星的部署,初步构建全球覆盖的卫 星互联网系统。据预测,到2025 年,我国卫星互联网市场规模有望达到446.92 亿元,相关卫星互联网标的有望受益,个股关注中国卫通( 601698.SH )、中国卫星( 600118.SH ), 华测导航(300627.SZ)。
风险提示:宏观环境出现不利变化;所引用数据来源发布错误数据;AI 发展进度不及预期;贸易摩擦加剧;重点关注公司业绩不达预期。