五粮液(000858)2024年三季报点评:营收增速压力大 全力促动销提振终端消费需求

类别:公司 机构:诚通证券股份有限公司 研究员:陈文倩 日期:2024-11-14

  公司三季报营收增长降至个位数,全年营收增速将降至个位数:

      公司公布2024 年三季报,实现营收679.16 亿元/+8.60%;归母净利润249.31 亿元/+9.19%。2024Q3 实现营收172.68 亿元/+1.39%;归母净利润58.74亿元/+1.34%。公司毛利率77.06%,同比提高1.20pct。两费方面,销售费用率11.47%,同升1.51pct;管理费用率3.95%,同升-0.23pct。净利率38.20%,同升0.08pct。公司单季收入下降明显,公司坚决落实“抓动销、稳价格、提费效、转作风”的营销思路,促销控费,保持毛利率净利率双双增长。

      持续发力品牌文化建设,多平台投入进行消费者培育,构架“1+3”产品体系,全力促动销提振终端需求我国白酒行业继续保持挤压式增长,存量竞争态势加速演进,市场份额更加集中,品牌和价格竞争白热化,行业结构性分化趋势更加明显。公司加大对终端渠道和经销商的投入力度,以强销售提振终端消费需求。公司按照“稳中求进、以进促稳、提质增效、多作贡献”工作总基调,围绕渠道生态做好市场建设,坚定扶商、优商、强商;持续推进“三店一家”建设。通过强化品牌结构、优化区域布局,营销模式改革、品牌文化打造、渠道精耕等方式,市场秩序不断净化,市场基础进一步夯实。

      公司举办和冠名参加各类活动,持续亮相博鳌亚洲论坛、APEC 等平台,提高五粮液品牌力,持续通过品鉴会、五粮液文化之旅、歌友会等活动,以及小红书、抖音等线上平台进行消费者培育,全力促动销。公司产品已构建“1+3”产品体系,公司将不断优化产品结构;近期焕新上市五粮液45 度、68 度两款产品,使代际系列产品实现了39°、45°、52°、68°四个度数、五款产品的全覆盖,后续还将持续顺应消费趋势变化,推出更多高品质、差异化产品。更加贴近市场多元化、个性化需求。

      盈利预测及投资建议

      我们预计公司24/25/26 年分别实现营收891/968/1059 亿元,同比增速7.0%/8.6%/9.4%,净利润分别为321/347/384 亿元,对应EPS 为8.26/8.95 /9.90元。当前股价对应PE 分别为18.7/17.3 /15.6 倍,公司当前PE18 倍,维持公司“强烈推荐”评级。

      风险提示:消费信心下滑,商务消费低迷高端白酒增速放缓,公司千元价格带竞争加剧企业经营成本费用增加,财税政策改革,食品安全风险等。