甬金股份(603995):盈利能力提升 产能有序释放
投资要点:
事件
公司发布2024 年三季报:2024 年前三季度,公司实现营业收入309.41 亿元,同比+12.18%;实现归母净利润5.84 亿元,同比+85.12%。
2024 年Q3,公司实现营业收入106.44 亿元,环比-3.16%/同比+3.89%;实现归母净利润1.56 亿元,环比-48.89%/同比+53.14%。
前三季度量增价减,吨钢盈利能力提升
1)量:2024 年前三季度实现300 系冷轧不锈钢销量192.22 万吨、400 系销量36.99 万吨,分别同比+13.86%和+42.79%;其中2024 年Q3实现300 系冷轧不锈钢销量63.84 万吨,环比-7.25%/同比-4.95%;实现400 系销量13.28 万吨,环比-0.07%/同比+22.2%。2)价:2024 年前三季度300 系冷轧不锈钢不含税销售均价为13786 元/吨,同比-8.49%;400 系销售均价为7447 元/吨,同比-1.83%。3)利:2024 年前三季度公司销售毛利率为5.74%,较去年全年4.79%提升了0.96 个百分点。
重点项目有序推进,产能或如期释放
上半年,广东甬金的“年加工35 万吨宽幅精密不锈钢板带技术改造项目”和浙江甬金的“年加工19.5 万吨超薄精密不锈钢板带项目”释放产能,为业绩增长提供了有力支撑。同时,一批重点项目正在有序推进。1)越南新越年加工26 万吨冷轧不锈钢项目的第一条产线开始试生产,第二条产线正在建设中;2)靖江甬金年加工120 万吨高品质宽幅不锈钢板带项目已进入设备安装阶段;3)浙江镨赛年加工22.5万吨柱状电池壳材料项目开始进入试生产。
盈利预测与投资建议
受益于产销量的增长以及资产处置收益的增加,上调公司24-25年、新增26 年归母净利预期分别为7.19/8.05/8.34 亿元,前值24-25 年归母净利为7.12/7.5 亿元,对应EPS 为1.97/2.2/2.28 元/股。我们认为,公司上游深度绑定、下游拓展延伸,未来一段时间将迎来公司产能扩张集中释放期,继续看好公司高成长,维持公司“买入”评级。
风险提示
不锈钢价格不及预期;产能释放不及预期。